核心观点：在AIDC缺电及全球燃机供需错配叙事下，国内燃机主机厂出海迎来黄金窗口。行业主线从远期空间叙事，切换至订单兑现与海外落地能力验证。
　　受整机制造与核心零部件产能刚性约束，供需错配、交付滞后为当前燃机行业核心特征。
　　全球燃机需求持续高增：根据McCoy Power Reports数据，2025年全球燃机新签订单规模约100GW，2026年Q2全球燃气轮机订单规模约38GW，较2025年Q2约22GW的订单量同比+71%，2026年全球燃机预计突破100GW，且强劲需求有望延续至2027年。
　　头部企业产能饱和，难以在短期快速释放新增产能：国际主流重型燃机厂商主要包括美国通用电气、德国西门子能源和日本三菱重工，2025年三者市占率之和超过70%。当前全球主要厂商年化交付产能仅55–60GW，年度可交付供给显著低于新增签约需求，行业呈现供需失衡格局。虽三家企业均已落地中长期扩产规划（通用：15GW→30GW，西门子：17GW → 30GW，三菱：16GW → 24GW），但整体产能释放节奏偏慢，排产普遍至2029–2030年。
　　国内主机厂迎出海窗口期，重燃技术+出海能力仍然稀缺。
　　国内燃机企业由与外方合资到技术自研，已基本实现中小型燃机专利自主化：燃机设计技术与核心部件为卡脖子环节，国内企业过去依赖与国外企业合作满足设备需求，但在合资模式下，核心技术及海外市场仍由外方严格封锁。当前国内企业加速燃机自主化研发，基本实现中小型燃机专利自主化。
　　 50MW以上重燃+出海能力仍然稀缺：上海电气拥有70MW-500MW、E级/小F级/F级/H级的完整产品矩阵，首台套燃机中标马来西亚500MW级联合循环项目，东南亚、南美洲、大洋洲可直接出口，北美市场可参与外协加工；东方电气自研50MW重型燃机中标哈萨克斯坦项目，80MW及200MW级别燃机处样机研制阶段；中国航发自研燃机覆盖1MW~110MW，110MW以上重燃产品尚未实现出海突破；哈尔滨电气/中国动力/汽轮科技自研燃机主要覆盖50MW及以下功率区间。
　　投资建议：看好国内燃机主机厂出海机会，2026年为国内燃机出海元年，龙头订单进入密集落地期，优选卡位重燃出海、自主机型技术突破等稀缺能力的标的。
　　重点推荐：上海电气；建议关注：东方电气，哈尔滨电气，中国动力等。
　　风险提示：全球云厂商AI资本开支不及预期风险；AIDC发电技术路线发生变更风险；燃机上游零部件产能扩张不及预期风险。