投资要点
　　2026年三季度：AI引领科技成长，周期价值修复可期。
　　1、主线一：周期反转
　　【工程机械】海外市占率提升，国内更新周期逐步向上；【船舶】油轮散货订单接力，产业共迎盈利释放；【工业气体】大宗气价筑底回升，电子特气景气向上
　　 2、主线二：成长崛起
　　【AIDC发电设备】燃气轮机领衔，多方案百花齐放；【具身智能】量产渐近，爆发在即；【金刚石散热】AI散热高效方案，单晶金刚石和金刚石铜有望率先产业化；【光通信测试仪器】AI驱动打开空间，受益国产替代、产品迭代
　　3、主线三：出海提速
　　【出口链】AI拉动景气延续，供应链安全驱动超额收益。
　　工程机械：海外市占率提升，国内更新周期逐步向上
　　1）9月挖机总销量同比增长14%，其中内销同比增长7%，外销同比增长21%。
　　①2026年9月挖掘机总销量22717台，同比增长14%，其中国内销量9911台，同比增长7%；出口量12806台，同比增长21%。
　　②2026年1-9月挖掘机总销量214274台，同比增长23%；其中国内销量104530台，同比增长16%；出口109744台，同比增长30%。
　　2）中国工程机械周期反转三部曲——出口市占率提升、内需边际改善、更新周期逐步启动。
　　①出口：出口增长主要受益于海外市占率提升、亚非拉等新兴市场工业化与城镇化带来的基建地产等需求增长、矿业需求景气向上等因素。据KHL，2025年全球Top50工程机械制造商总销售额2465亿美元，其中徐工机械/三一重工/中联重科市占率为5.8%/5.1%/2.8%（合计13.7%），未来提升空间大。目前金属价格亦位于高位，有望支撑矿业资本开支上涨，进而带动矿山机械需求。
　　②内需：首先，国内挖机周期反转向上主要受益于国内更新需求逐步启动，农林、市政需求驱动小微挖需求增长，我国主机厂在矿山机械领域持续突破及水利需求带来的大挖及超大挖需求提升。其次，内需复苏由挖机传导至非挖，这主要受益于风电等带动的工程起重机需求增长，电动混凝土搅拌车对内燃搅拌车的替代趋势，以及工程起重机、混凝土机械更新周期逐步启动。
　　③更新：2015年为挖掘机上轮周期底点，按照8-10年为更新周期测算，预计2026年国内更新周期有望逐步步入上行通道。
　　3）投资建议：建议持续聚焦行业龙头。重点关注：恒立液压、三一重工、徐工机械、中联重科、山推股份、潍柴动力、杭叉集团、安徽合力、中力股份、浙江鼎力等。
　　船舶：油轮散货订单接力，产业共迎盈利释放
　　1）需求：根据克拉克森，2026H1，全球船舶行业新接订单同比增长123.8%。其中，箱船同比下降9.9%，油轮同比增长456.6%，散货船同比增长83.4%，LNG船同比增长468.7%，其他船型同比增长67.7%，油轮、散货、LNG等船型订单需求延续高景气。
　　2）供给：船厂运载已近饱和，但活跃船厂数量及交付量相较上轮周期显著下降，供需紧张或推动船价持续走高
　　3）价格：截至2026年7月3日，克拉克森周度新船价格指数报收185.44点，2026年以来上涨0.42%，2021年以来上涨47.31%，位于历史峰值96.79%分位。虽然船价自2021年以来已有较大涨幅，但考虑到船舶大型化、双燃料升级、劳动力成本提升以及通货膨胀等因素，船价仍有上涨空间。
　　4）下游运力：集装箱船2024-2025年运力充足，但油轮仍旧紧缺，后续油轮、干散存在较大需求及下单空间。
　　5）投资建议：重点关注松发股份、中国船舶、中船防务、中国动力、亚星锚链、中国海防等。
　　工业气体：大宗气价筑底回升，电子特气景气向上
　　1）基本逻辑：【工业气体】全球万亿级市场、国内两千亿，竞争格局向头部集中，行业受益宏观经济增长+外包占比提升+新领域需求拓宽；【空分设备】国内百亿级市场空间、杭氧龙头领先，受益设备大型化+海外出口需求提升；【电子特气】全球半导体景气预计2026年持续；电子特气行业有望从进口替代到走向全球。
　　2）投资建议：强者愈强，看好龙头；看好电子特气。推荐工业气体龙头杭氧股份，建议关注电子特气央企龙头中船特气、电子大宗气龙头广钢气体、特种气体先行者华特气体、电子特气新星和远气体、工业气体“西南王”侨源股份、光刻气龙头厂商凯美特气、压缩机龙头陕鼓动力、空分设备领军企业福斯达、昊华科技、金宏气体、雅克科技、南大光电、至纯科技、正帆科技、蜀道装备、中泰股份、中巨芯等。
　　AIDC发电设备：燃气轮机领衔，多方案百花齐放
　　1）基本逻辑：全球AIDC建设驱动发电设备行业高景气，海外产能缺口与政策导向为国内产业链带来历史性机遇，燃气轮机、航改燃、内燃机、SOFC、柴发多技术路线齐头并进，核心零部件配套、整机国产替代及出海成为投资主线。
　　2）投资建议：【燃气轮机】重点关注杰瑞股份、应流股份、冰轮环境、西子洁能、豪迈科技、东方电气、上海电气、哈尔滨电气、海联讯；【航改燃】重点关注主机厂航发动力，航发科技、航发控制、航宇科技等配套零部件及系统厂商；【内燃机】重点关