本期投资提示：
　　美国考虑放宽影子船队已经消化，继续看好油轮右侧机会。实际影响或有限，四大制约：（1）多边制裁叠加：642艘中263艘（约40%）同时被欧盟、英国等制裁，仍无法承运主流货物（2）老旧船港口准入受限：多数为非IACS船级或无船级，船旗集中在俄罗斯（119艘）、伊朗（75艘）（3）油企风险顾虑：担心政策反复（参考6月美伊谅解备忘录后豁免、7月即撤销的先例）（4）豁免申请流程复杂、耗时，短期难快速释放运力，推荐招商轮船、中远海能，美股关注ECO，DHT，NAT，FRO。干散货、集运同步受益于效率损失，关注海通发展、国航远洋。二手船价继续上涨对新船价格和订单形成支撑，继续推荐中国船舶、中船防务H、松发股份、中国动力。
　　原油运：期租租金突破30万美元/天，警惕下次货盘释放时VLCC即期运价或有更强突破；苏伊士型相对坚挺，阿芙拉型自高位略有调整。据克拉克森数据，本周VLCC平均运价环比下跌9%至807,147美元/天，但仍处极高水平。中东地区运价出现阶段性调整，主要系发货节奏有关。中东至远东航线下跌10%至1,503,216美元/天，阿曼—韩国下跌11%至788,478美元/天，运价回调有限，警惕下次货盘释放时运价或有更强突破。此外，随着延布出货的逐步恢复，红海—韩国航线相对坚挺，环比持平于923,463美元/天。大西洋市场经历了前期较大套利空间带来的强劲出货后，近期发货节奏有所放缓，美湾—中国航线下跌7%至570,062美元/天，而西非—中国航线在相对紧张的船位支撑下逆势上涨2%至726,061美元/天。运价高位得以维持主要来自供给短缺的支撑，过驳、绕行等导致的运输效率下降，吸收了大量运力。市场短期仍无法解决供给短缺问题。此外，需求端仍有较强韧性，原油价格+成品油裂解价差高位，产油端&炼厂炼油暴利下打开运价的上限。在高裂解和供给短缺均无法短期缓解的背景下，预计VLCC运价有望维持高位。最新VLCC 1年期期租升至303,500美元/天，环比上涨11%；3年期期租升至133,500美元/天，环比上涨22%。苏伊士型油轮平均运价环比上涨2%至724,781美元/天，部分跨大西洋及CPC货盘持续吸收船位。阿芙拉型油轮平均运价环比下跌14%至350,191美元/天，北海、地中海及美湾询盘减少、运力清单增长，市场自前期高位修正。成品油：MR运价重拾升势，东北亚、东南亚及美湾市场表现突出；欧洲局部偏弱，但大西洋一揽子收益改善。本周MR平均运价环比上涨9%至58,746美元/天。中东以东市场货盘保持活跃、前端船位偏紧，新加坡—澳洲航线上涨7%至76,903美元/天。中东LR市场亦维持强势，西行航线高收益继续吸引船东关注，支撑区域整体情绪。大西洋市场分化，美湾出口收益走高并吸引部分运力西调，大西洋一揽子收益环比上涨38%至76,898美元/天。整体看，成品油市场仍受高燃油成本、区域套利贸易及中东风险溢价支撑；高位运价下，租家对LR船型的承受能力及MR新增货盘持续性仍需关注。
　　干散：Cape与Panamax型继续走弱，Supramax型船逆势上涨，BDI受大船拖累大幅下行。10月16日BDI录得2,511点，环比下跌13.9%。本周Capesize 5TC环比下跌25.1%至29,464美元/天。中国钢材价格偏弱、矿商调整装运节奏，太平洋及远程矿航线货盘同步减少；叠加南大西洋可用运力偏多、FFA持续回落，海岬型运价快速下探。考虑到10-11月的传统淡季，近期运价调整主要为季节性因素，预计11月中旬前后有望企稳回升。Panamax 5TC环比下跌4.5%至20,827美元/天，北大西洋粮食出口阶段性放缓、船位清单偏长，对市场形成压力；太平洋澳大利亚粮食及矿石货盘相对稳定，对跌幅形成缓冲。Supramax 11TC则环比上涨2.8%至23,573美元/天，北方钢材运输需求回升、镍矿及印尼煤炭货盘保持活跃，叠加局部即期运力偏紧，支撑日租金逆势上行。展望后市，海岬型仍需关注矿石货盘补充及FFA企稳情况；巴拿马型短期或延续弱势震荡；超灵便型船在区域货盘和近月运力偏紧支撑下，表现预计仍相对坚挺。
　　集运：欧地线在船司提涨及装载率修复带动下反弹，美线小幅回落；东南亚市场节后延续小幅调整。10月16日SCFI录得3,679.58点，环比微涨0.4%。欧线市场在船司宣涨及部分航次装载率回升的推动下，北欧航线环比上涨2.7%至2,335美元/TEU，地中海航线上涨8.3%至3,250美元/TEU；上海至北欧、地中海基本港40尺柜运价分别为3,547美元/FEU和4,097美元/FEU。现货方面，10月中下旬船司宣涨后实际成交价格仅窄幅抬升，均值2500-3800美元/FEU，不同航司及舱位间仍有较大分化，11月提涨能否进一步落地仍取决于装载率和节后货量恢复，关注航司空班以及运价落地情况。美线方面，巴拿马运河限流略有放松，美西及美东航线分别下跌0.8%和1.1%至7,525美元/FEU和10,405美元/FEU。亚洲区域内，东南亚集运指数下跌1.6%至5,677.11点，NCFI显示菲律宾航线上涨17.32%，新马、泰越及印巴航线则分别下跌7.58%、5.15%和4.55%，区域市场分化加大；内贸方面，10月3日至10月9日新华·泛亚内贸集运运价指数PDCI录得999点，环比下跌1.09%。
　　船价端