本报告导读：
　　公司2026年国庆档参与《神探之痕迹》、《什么意思夫妇》、《生化危机：爆发夜》等多部重点影片的宣传/出品/发行，同时储备包括《流浪地球3》、《转念花开》等多部优质影片将后续择机上映。同时，公司获许进行最多1.16亿股本购回计划。
　　投资要点：
　　盈利预测与估值：公司依托成熟的市场研判，经营表现优于电影及演出行业大盘，持续提升多元经营竞争实力，但短期仍需考虑电影大盘波动影响。我们预计公司2026-2028年EPS分别为0.13元、0.27元和0.52元，给予公司2027年18倍PE估值，对应公司2027年目标价5.67港元，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　公司业绩受电影市场阶段性承压影响。2026H1，全国电影总票房174亿元，同比下滑40.6%；全国营业性演出票房304亿元，同比增长9.4%。2026H1，公司总营收17.90亿元（同比-27.6%），主要系娱乐内容服务及在线娱乐票务服务下降影响；毛利率31.3%（同比6.6pct），主要系成本中包含一部分固定成本，无法与收入同比例下降；金融资产减值亏损净额0.82亿元，较去年同期增加0.34亿元亏损；期内亏损净额0.29亿元，经调整净利润0.21亿元。
　　在线演出票务业务GMV增速优于大盘。2026H1，公司在线娱乐票务服务收入8.3亿元，收入占比46.6%，同比-29.3%，主要系同期全国电影大盘下滑40.6%。2026H1，公司持续加大线下演出票务投入，在线演出票务业务GMV增速持续超越大盘，参与的体育赛事和电竞赛事项目GMV同比增长分别超过150%和80%，境外地区演出业务的销售规模持续保持积极增长，服务项目类型日益丰富，进一步提升市场竞争力，同时有效抵消部分电影票务短期行业下滑影响。
　　持续增强重点档期电影宣发服务参与度。2026H1，公司娱乐内容服务收入8.9亿元，占比49.6%，同比-26.5%，主要系参与的部分影片票房表现不及预期。2026H1，公司参与宣发/出品的上映影片共38部；其中主发影片28部，主发影片数量和票房覆盖率均创历史同期新高。2026年，公司主发及出品春节档票房冠军影片《飞驰人生3》和五一档票房冠军影片《消失的人》；暑期档，公司主控宣传/发行/出品多部影片，如《功夫女足》、《八仙！》等。此外，2026H1，公司参与宣传/发行/出品的进口影片15部，服务数量创历史同期新高。
　　风险提示：全国电影大盘阶段性承压风险，公司娱乐内容业务开展不及预期，公司演出业务出海拓展不及预期