事件:
　　2026年10月13日晚，公司发布2026年第三季度报告。
　　投资要点:
　　三季度收入提速，毛利率同比改善。2026Q1-3，公司实现营收61.04亿元，同比+17.52%；归母净利润5.44亿元，同比+12.02%；毛利率27.19%，同比+1.11pct.，净利率8.84%，同比-0.45pct.。
　　其中2026Q3：公司实现营收25.49亿元，同比+24.92%，环比+25.36%；归母净利润2.41亿元，同比+9.36%，环比+26.86%。毛利率26.90%，环比-1.76pct.；净利率9.40%，同比-1.36pct.，环比+0.15pct.。
　　海外与数据中心收入加速。2026Q3，公司海外与数据中心收入大幅增长，海外收入10.33亿元，同比+45.36%；数据中心收入11.33亿元，同比+179.41%。2026Q1-3，公司海外收入25.14亿元（2026Q3贡献41%），同比+58%；数据中心收入23.98亿元（2026Q3贡献47%），同比+146.24%。
　　新签订单同比增超八成，海外与数据中心订单倍增。2026Q1-3，公司新签订单111.18亿元，同比+82.26%：海外订单61.49亿元，同比+296.54%；数据中心订单56.78亿元，同比+471.96%。2026Q3，公司新签订单36.24亿元，同比+116.48%：海外订单19.58亿元，同比+366.09%；数据中心订单18.09亿元，同比+1609.25%。
　　在手订单海外占比破60%。截至2026Q3末，公司在手订单113亿元，同比+62.70%；海外在手订单69.81亿元，占比61.78%，较2026H1增加3.46pct.；AIDC在手订单55.65亿元，占比49.24%，较2026H1增加1.64pct.。
　　费用率和成本端压力可控。2026Q1-3期间费用率16.39%，同比+1.85pct.,销售/管理/财务/研发费用率分别为4.10%/5.44%/2.34%/4.51%，同比分别-0.46pct./+0.39pct./+1.72pct./+0.20pct.。2026Q1-3，公司铜制品采购成本同比增加约4.11亿元，股份支付0.52亿元、可转债利息0.38亿元、外币贬值汇兑损失0.76亿元，但公司通过数字化智能化转型、优化客户与订单结构，叠加美国CBP退税冲减营业成本，实现毛利率同比+1.11pct.。
　　我们认为，截至2026Q3末公司海外在手占比破60%，AIDC在手占比升至49.24%，订单结构较上半年进一步优化；2026Q3收入同比+24.92%，与2026H1同比+12.73%相比提速。随美国产能爬坡与AIDC需求共振，收入确定性与盈利弹性或有保障，推荐重点关注。
　　盈利预测和投资评级：我们预计公司2026/2027/2028年分别实现营收89.17/109.52/132.05亿元，同比增速分别为22.23%/22.82%/20.57%；实现归母净利润7.69/11.32/13.93亿元，同比增速分别为16.57%/47.24%/23.07%，对应当前股价PE分别为32.92x、22.36x、18.17x。考虑到截至2026Q3末，海外在手订单占比破60%、AIDC在手占比近半，以及2026Q1-3新签订单同比增超八成、数据中心订单同比增近五倍，收入确定性与盈利弹性或有保障，维持“买入”评级。
　　风险提示：海外市场贸易政策及关税变动风险；数据中心建设需求不及预期；原材料价格波动及汇率变动风险；海外产能爬坡进度不及预期；行业竞争加剧导致毛利率下滑风险；订单确收不及预期