主要观点：
　　业绩
　　公司发布2026年半年度报告，2026H1实现营收35.56亿元，同比增长12.73%，归母净利润3.03亿元，同比增长14.23%，扣非归母净利润2.87亿元，同比增长16.42%。2026Q2实现营收20.33亿元，同比增长12.22%，归母净利润1.90亿元，同比增长20.62%，扣非归母净利1.87亿元，同比增长26.49%。2026H1毛利率为27.41%，同比提升1.54Pct，2026Q2毛利率为28.66%，同比提升2.09Pct。
　　AIDC与海外市场双轮驱动，在手订单创历史新高
　　AIDC业务：（1）上半年新签订单38.69亿元，同比暴增336.25%。截至报告期末，AIDC领域在手订单已达50.92亿元，占公司总在手订单的47.60%，成为驱动公司成长的核心引擎。（2）公司前瞻布局AIDC高压直流供电趋势，SST研发进展行业领先。首台适配北美电网的13.8kVSST样机已完成厂内测试，并于上半年发往海外客户处进行测试验证。海外业务：公司全球化战略成效显著，海外订单持续放量。上半年海外新签订单41.90亿元，同比激增270.69%。截至报告期末，海外在手订单达62.39亿元，占总在手订单比重历史性地突破50%，达到58.32%。这标志着海外市场已从增量补充转变为增长主导，为公司未来收入的确定性和盈利弹性提供了坚实保障。公司在高端变压器领域取得里程碑式进展。报告期内，345kV超高电压等级液浸式变压器已实现向海外客户的批量发货，首台设备于2026年6月成功送电。
　　投资建议
　　我们预计2026-2028年公司营收分别为80.38/95.48/113.51（前值为85.54/102.22/121.98亿元），归母净利润分别为8.49/10.49/13.32亿元（前值为9.15/11.31/14.31亿元），对应PE分别33.11/26.79/21.11倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　市场竞争加剧风险；原材料价格波动风险；贸易摩擦和汇率风险。