【异动品种】
　　蛋粕观点：多空交织，盘震荡
　　逻辑：国际，雷亚尔汇率大幅上涨，巴西新季大豆播种提速。美豆丰产格局已确认，但旧作库存偏低、出口尚可。地缘担忧未解除。美豆上方有丰产压力，下方有出口支撑，预计CBOT大豆主力在1280-1310美分/蒲震荡，若南美天气出现不利变化或中国采购加速，可能上探；若收割顺利、买船放缓，则可能回踩低位。但全球大豆增产格局限制期货上方空间，美豆有效突破1350美分/蒲需要南美天气出现实质性问题或中国采购超预期放量。国内，成本托底、现实偏弱，单边趋势不强。短期大豆到港量环降，供应压力边际缓解，但需求有韧性无弹性，豆粕高库存难以快速去化。现货基差仍以修复为主，北方因库存相对较低可能偏强，华东、华南仍受高库存压制。M2701合约3300-3350元/吨为关键支撑区域，上方压力看3480-3500元/吨。中期关注国内四季度到港节奏。11月后随着到港季节性回落，豆粕基差有望逐步走强，但全球大豆供应宽松格局限制期货上方空间。
　　展望：豆粕震荡，菜粕震荡。豆粕做多波动率，买入看涨期权，买入看跌期权。菜粕逢高空。美豆丰产局势明朗，但成本抬升和出口预增限制跌幅，美豆延续高位震荡。此外南美天气值得关注。成本驱动，连豆粕跟随美豆高位运行。大豆到港量边际走弱，叠加国内刚需，豆粕远月有补涨概率。
　　风险因素：美豆收割期单产大幅高于预期、巴西播种天气良好、原油价格大幅回落