报告要点
　　万得数据显示，日内贵金属弱势调整，受美元走强和油价反弹压制，市场仍在评估能源价格变化及美联储后续加息路径的影响。美伊地缘冲突反复下，日内WTI原油涨幅超2%;据新华社报道，10日至11日，胡塞武装对沙特境内机场和能源设施实施多次军事行动;11日伊朗最高国家安全委员会秘书雷扎伊表示，美国已接受伊朗就重新开放霍尔木兹海峡所提出的部分条件，但就伊朗提出的其他条件，目前情况尚不明朗，并驳斥美国有关霍尔木兹海峡处于开放状态的说法。宏观方面，CME显示，截至10月12日，市场对10月美联储加息的定价已降至约两成，短期进━步收紧的紧迫性有所下降，而市场仍保持年内将再加息一次的预期。预计短线贵金属维持区间震荡，加息预期仍是短期最重要的趋势压制,而央行购金和资金配置需求延续、为贵金属提供底部支撑，短线金银比或震荡偏强运行;短期重点关注本周三将公布的美国CPI和周四PPI、零售数据指引，持续跟踪油价变化。
　　摘要
　　黄金观点:短线震荡运行，关注周内9月美国核心通胀和零售数据指引
　　逻辑:万得数据显示，日内海内外黄金均小幅调整，主要受美元走强、实际利率维持高位以及美国9月通胀数据公布前市场交易趋于谨慎影响，日内美元指数微升至102.5。宏观方面，CME显示，市场对美联储加息预期押注从10月推迟到12月，对盘面的影响或更多表现为小幅反弹。统计方法调整下，8月PCE、核心PCE同环比增长均不及市场预期;9月非农就业数据远不及预期，但单月非农数据的变动暂难以撼动美联储对就业市场“稳健”的判断。地缘方面，中东局势仍有反复;据新华社报道，胡塞武装宣称袭击沙特机场及能源设施，伊朗亦表示美国仅接受其重新开放霍尔木兹海峡的部分条件，海峡通航风险尚未明显缓解。而央行购金和黄金ETF资金热度仍强劲，为黄金价格提供底部支撑。一方面，8月全球央行购金延续，中国央行已连续第23个月增持黄金，土耳其于八月重新成为净买方，俄罗斯亦宣布将大幅增加黄金购买量;另一方面，全球黄金ETF持仓量稳步上行，市场资金热度仍然较高，现货投资及配置需求维持高位。
　　展望:短线黄金震荡运行为主，美元偏强和高利率预期仍压制趋势，而央行购金、ETF配置需求对黄金形成底部支撑，短期关注本周将公布的美国9月通胀和零售数据指引;若9月美国CPI、PPI数据高于预期,可能会导致市场对美联储10月加息预期押注升温，进一步推高美元和美债收益率，使黄金面临压力，若通胀放缓、可能会促使突破4200美元。美国财政信用风险仍对黄金形成长期支撑。
　　白银观点:短线震荡运行，关油价变化和美国9月通胀、零售数据指引
　　逻辑:万得数据显示，日内海内外白银均弱势调整，美元走强及高利率预期压制趋势，有色整体走弱亦对白银弹性形成一定压制。金融属性方面，美国8月PCE数据低于预期以及美国9月非农数据疲软，使10月进一步加息的紧迫性下降;10月8日美联储理事沃勒亦表示，仍需进一步加息，但加息不必连续进行，为美联储在即将召开的10月政策会议上暂停加息留下了空间;但美元及实际利率仍处高位，金融属性尚未明显转强。此外，高利率对有色金属情绪的负反馈初步显现，叠加此前关税预期的放缓，有色整体情绪转弱对银价形成拖累。资金层面，白银投资热度明显弱于黄金，近两周全球白银ETF持仓量基本持平。现货层面对银价支撑亦有限，伦敦市场白银租赁利率持续低位震荡,内外盘白银现货仍较宽松。
　　展望:短期白银震荡运行，强美元和高利率预期仍压制趋势，有色走弱短期亦拖累白银弹性，且白银缺乏黄金所具有的央行持续购金支撑，金银比值或有震荡回升;短期关注本周美国9月核心CPIl、核心PPI及零售销售数据表现，持续关注地缘冲突与油价变化。
　　风险提示:特朗普政策变化;美联储货币政策变化;地缘冲突变化。