报告要点
　　万得数据显示，日内贵金属延续震荡偏弱运行，白银跌幅明显大于黄金，日内油价、美元及美债收益率小幅回落虽对贵金属形成边际支撑，而美联储鹰派表态和能源通胀担忧持续则限制美元和美债收益率进一步下跌幅度，从而使贵金属多头保持谨慎，缺乏强劲的上涨动能。宏观方面，美国9月非农数据疲软、统计方法调整下8月PCE数据不及预期，叠加近期美联储官员对连续加息必要性的谨慎言论，降低了市场对本月内美联储可能再次加息的预期，但对12月加息预期仍较强，高利率环境继续限制贵金属表现。地缘方面，能源驱动的通胀风险支撑了美联储进一步收紧的前景；能源价格依然高位波动，美伊未能就重启霍尔木兹海峡达成协议，近日沙特与胡塞武装之间日益升级的战斗亦加剧了对地区安全和能源供应的担忧。短期来看，油价及美元、美债收益率回落有助于贵金属修复，但美联储进一步加息预期仍压制趋势、限制反弹空间，预计短线金银维持震荡运行。周内关注周三美国9月核心CPI、周四核心PPI和零售数据表现，以及10月17日沃什在泰国曼谷举行的国际货币基金组织和世界银行集团年会上发表的讲话。中期央行购金及财政信用风险仍对黄金形成长期支撑。
　　摘要
　　黄金观点：短线震荡运行，关注周内美国通胀、零售数据和沃什讲话指引
　　逻辑：万得数据显示，日内海内外黄金延续小幅弱势调整，加息预期仍是短期最重要的压制，而央行购金和资金配置需求延续、为贵金属提供底部支撑。宏观方面，美联储加息预期依然是阻力，美联储鹰派立场和中东冲突反复可能限制美元和美债收益率跌幅，进而限制黄金反弹空间。据新浪财经报道，10月12日克利夫兰联储主席哈玛克表示，美联储需要对经济施加更多限制，以推动通胀回归2%的目标；强调政策调整应尽可能小幅、迅速，而不是等风险累积后再采取更大幅度的行动。资金方面，央行购金和黄金ETF资金热度仍强劲，为黄金价格提供底部支撑。世界黄金协会数据显示，9月全球黄金ETF净流入100亿美元，三季度累计净流入310亿美元，反映资金配置需求仍较强；与此同时，中国央行9月增持黄金74万盎司，连续第23个月增持。
　　展望：短线黄金震荡运行为主，日内油价、美元及美债收益率小幅回落有助于边际缓解前期调整压力，但高利率预期压制延续，强劲反弹尚需看到货币政策预期进一步改善。短期关注本周将公布的美国9月通胀、零售数据和联储主席沃什在曼谷举行的国际货币基金组织和世界银行年会上的演讲。
　　白银观点：短线震荡运行，关注本周美国通胀、零售数据和沃什讲话逻辑：万得数据显示，日内海内外白银延续弱势调整、跌幅均超1%，其中COMEX白银跌破60美元/盎司。宏观方面，12日美联储官员哈玛克释放鹰派言论，导致市场对美联储10月加息预期小幅升温。地缘方面，日内原油高位“V型”震荡，日内波动幅度有限，海峡持续封锁，能源推升的通胀担忧延续。资金层面，白银投资热度明显弱于黄金，近两周全球白银ETF持仓量基本持平。工业属性和现货层面对银价支撑亦有限，伦敦市场白银租赁利率持续低位震荡。
　　展望：短期白银震荡运行，金银比短线或震荡上升，油价及美元、美债收益率小幅回落或使金融属性压力边际缓解，但进一步加息预期仍形成明显约束；工业端需求修复相对有限，暂缺乏独立上涨催化。短期关注本周美国9月核心CPI、核心PPI、零售销售数据表现，以及沃什在曼谷举行的国际货币基金组织和世界银行年会上的发言。
　　风险提示：特朗普政策变化；美联储货币政策变化；地缘冲突变化。