核心结论
　　【宏观】低位波动：长期国债利率的三个观察点
　　我国潜在经济增长率趋势下行，产能周期扩张缺席限制了经济向上波动的幅度，并且被动积累的库存可能转为去化进而加大经济下行压力，共同主导了中期维度我国长端利率的下行趋势。但是，考虑人口老龄化的负面影响，长端利率当前的位置可能已对结构性因素充分定价。假如宏观环境保持平稳，潜在经济增长率不发生突变，产能周期维持低位，2027年通胀回落或将驱动10年中债到期收益率下行10bp。
　　【策略】资产的信号（20261011）：法债风险，怎么看？
　　近期多个发达国家长期国债利率上行，其中法国债务担忧引发关注，这可能会强化“强美元叙事”。我们认为法国债务距离真正爆发危机或仍有空间，在欧央行/欧盟救助机制触发流动性拐点前，美股可能需要先承受流动性收紧的考验。现阶段注重“防冲击”，等待海外流动性拐点。
　　【宏观】9月通胀数据点评：通胀总体回升、结构分化
　　9月CPI小幅回升；食品价格跌幅略微扩大；能源价格继续上涨；核心CPI总体平稳，但内部分化；PPI涨幅明显扩大。3季度CPI和PPI价格分化，GDP平减指数涨幅可能扩大。
　　【轻工制造】嘉益股份（301004.SZ）跟踪点评：客户多元化稳步推进，海外产能优势凸显
　　短期来看，随着核心客户库存调整逐步结束及新客户订单持续释放，公司收入及盈利能力有望逐步修复。中长期来看，公司依托研发制造及全球化供应链优势，持续提升国际品牌客户的合作深度与供应份额，并推进真空饭盒等产品研发与品类拓展，进一步拓宽成长空间。预计公司2026-2028年EPS分别为2.32/2.63/2.83元，维持“买入”评级