核心观点
　　9月人民币计价出口、进口同比分别增长29.6%、24.6%，美元计价顺差同比扩大50.5%。出口基本面主要受AI链与“新三样”支撑，价格抬升及台风扰动后的发运修复或共同放大当月增幅；进口增长则主要由AI相关产品与黄金拉动。展望后续，去年10月以来半导体涨价形成的高基数将逐步显现，考虑到AI链在进口中占比更高，预计进口增速可能较出口更快回落，贸易顺差对经济增长的支撑有望改善。
　　9月出口再创新高，AI、新三样是基本面最大支撑
　　2026年9月人民币计价出口总值3.03万亿元，同比增速29.6%，较前值2026年8月同比增速18.6%大幅上行。2026年1-9月累计出口同比增速16.4%，前值14.6%，出口持续增长。
　　品类上看AI、“新三样”对我国出口形成强支撑。前9个月，我国出口机电产品14.93万亿元，同比增长23.6%。其中自动处理设备15932.0亿元，同比增48.0%，集成电路20720.6亿元，同比增98.9%，汽车10307.28亿元，同比增48.0%，三项累计拉动1-9月出口增速9.4%。26年1至8月我国“新三样”（电车、光伏、锂电池）累计出口1.13万亿元，累计同比增43.2%。
　　产业逻辑上，一是AI产业革命背景下，中国出口同样受益于半导体涨价；二是美伊冲突带来的能源冲击，直接利好我国优势产业“新三样”产品出口。
　　本月出口大幅增长，可能是天气扰动和价格共同发力所致
　　一方面是价格，至26年9月中国出口价格总指数同比增15%，除AI涨价逻辑外，美伊冲突后能源成本驱动制造业涨价也是重要原因。截至9月我国PPI由2026年1月-1.4%升至5%，与之对应能源相关行业出口价格指数出现明显抬升，截至9月，化工产品出口价格指数同比增6.49%、塑料同比增3%，对出口总量增长有一定提振。
　　另一方面是天气扰动退出。8月“白海豚”“沙德尔”先后影响浙江，其中“沙德尔”8月28日登陆，可能造成了月度数据扰动。从高频数据来看，8月24日至30日当周港口集装箱吞吐量单周环比降10%，次周环比升10%。全月来看，9月1日至27日，港口集装箱4周累计吞吐量2873万标准箱，较8月30日前四周2580万标准箱环比增11%。
　　AI+黄金是进口的核心支撑
　　2026年9月人民币计价进口金额2.13万亿元，同比增长24.6%，较前值2026年8月同比增速21.7%上行。2026年1-9月累计进口同比增速22.3%，前值22.0%，累计增速上行。
　　在经济总需求仍偏弱运行的背景下，黄金和AI链是我国进口的核心支撑。
　　一是2026年1至9月，集成电路、自动数据处理设备累计拉动我国进口的15%，9月单月拉动19.7%，占比进一步提升。集成电路进口增长的原因一方面是我国在全球半导体产业体系中处于后端环节，封测、集成组装占比较高，对上游零部件进口需求增大。另一方面“十五五”规划下“六张网”驱动国内AI算力中心建设加速推进。
　　二是国内央行和社会购金支撑黄金进口，1至8月累计拉动进口的6.1%。2026年1至8月，我国进口贵金属（HS14类）1.29万亿元，较去年同期5561亿元多增7320亿元，累计进口同比增速132%，拉动我国1至8月进口累计同比增速6.1%。
　　进出口双增，9月贸易顺差维持高位，同比有所扩大
　　2026年9月贸易顺差1335.3亿美元，去年同期887.2亿美元，同比增50.5%。在中国AI链条“大进大出”、持续购金背景下，预计全年顺差较去年增速有所放缓，2026年1至9月累计顺差9390亿美元，同比增7.9%。
　　25年10月后半导体涨价逻辑驱动，中国进出口双双抬升，但进口中AI链比重更大，预计10月半导体基数抬升后，进口同比增速放缓快于出口，贸易顺差可能改善。
　　进出口贸易“向上平衡”
　　中欧、中美经贸磋商取得积极进展，扩大进口与稳定出口协同推进。
　　中欧方面，10月8至9日双方举行贸易投资磋商机制第二次例会，同意继续探讨部分商品降税，就混动汽车贸易达成谅解，并推进电动汽车反补贴案企业价格承诺和复审程序；进口端，双方将继续就医疗器械市场准入问题保持对话，双方继续磋商农产品、化妆品及药品等市场准入问题。
　　中美方面，9月第八轮经贸磋商达成各约300亿美元商品对等降税安排，其中超过90%的产品将享受最惠国关税待遇，待双方履行国内法律程序后同步实施。
　　美方降税涵盖玩具、家电等，中方涵盖农产品、医疗器械、煤炭等，为双向贸易拓展空间。
　　我们认为，扩大双向贸易促进经常账户动态平衡，是缓解全球贸易争端的长期途径。短期看，磋商进展有助于稳定企业订单与出口预期；中长期看，扩大进口、改善市场准入有望缓解贸易失衡压力，为我国优势产业出口争取更稳定的外部环境。
　　风险提示
　　中东地缘局势超预期恶化，中美贸易摩擦超预期恶化。
　　海外经济超预期下滑，外需大幅回落会大幅冲击我国出口。