9月挖机内销同比+7.2%，出口同比+20.7%。据协会统计，9月销售挖掘机22717台，其中内销9911台，同比+7.16%；出口12806台，同比+20.7%。1-9月累计销售214274台，同比+23.1%；其中内销104530台，同比+16.3%；出口109744台，同比+30.4%。9月销售装载机12419台，其中内销5773台，同比+14.3%；出口6646台，同比+21.3%。1-9月累计销售装载机117077台，同比+24.9%；9月单月/累计内销电动化率分别为58.6%/58.0%，单月出口电动化率9.8%，环比+1pct。
　　其他产品：8月汽车起重机出口同比+24.8%，升降工作平台内销同比+71.2%。协会数据显示，8月销量同比增速为：汽车起重机整体7.67%/内销-8.56%/出口24.8%；履带式起重机整体-2.56%/内销-19.3%/出口5.41%；随车起重机整体8.11%/内销4.27%/出口22.5%；塔机整体-15.1%/内销22.4%/出口-7.32%；叉车整体15.1%/内销14.3%/出口16.3%；升降工作平台整体21.5%/内销71.2%/出口0.13%。
　　 9月国内平均工作时长同比+3.32%，开工率同比下降2.73pct。据协会，主要产品月平均工作时长为80.7小时，环比+8.45%；开工率52.4%，环比增加1.48个百分点。8月北美、欧洲、日本、印尼小松工程机械平均使用小时数分别为69.9、65.7、49.3、212.7小时，同比+2.3%、+2.7%、-1.3%、+3.3%。
　　行业新闻动态：1）据CEA，欧洲工程机械市场26H1增长8%，CECE预计全年合理增长5-10%；2）澳大利亚预计2026—2027财年资源出口收入由去年4030亿澳元升至4220亿澳元；3）徐工38台百吨级纯电动矿车在云南昆阳磷矿批量投产；4）9月16日西部陆海新通道骨干工程平陆运河建成通航，中联起重机参与吊装，恒立为马道枢纽累计交付20台液压缸总成、12套液压泵站；5）美卓近期获某亚太铜矿项目逾3000万欧元设备订单，覆盖磨矿至过滤环节。
　　投资建议：我们认为，1）内销层面，9月挖机内销同比增长7.16%，增速环比8月提升3.2pct，销量绝对值接近万台，淡旺季切换特征逐渐显现，今年年内，剔除春节错位影响，9月单月开工小时数同比首次转正，开工率同比虽仍旧为负，但环比已连续2个月转正，说明实物工程量已有实质性回暖。2）出口层面，9月挖机出口同比+20.7%，1-9月累计同比+30.4%，继续保持双位数正增长。中长期中国主机厂海外市占率继续提升值得期待。CCMA/OHR/IMF/OXFORD等数据显示，24年，尽管国内主机厂在俄语区及中亚市占率超过60%，但在印度、东南亚、中东、非洲市占率30-40%，在占海外需求接近50%的北美&欧洲市场市占率仅约5%。此外工程机械和矿山机械新能源产品需求提升，中国电动化优势明显。推荐龙头主机厂三一重工、徐工机械、中联重科、柳工，零部件厂商恒立液压。
　　风险提示：宏观经济不及预期的风险，政策推进程度不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，出口贸易争端的风险，汇率波动的风险。