摘要
　　中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年10月12日发布的题为《Kicking the can down the road》的报告，中国商务部（MOFCOM）刚刚确认与欧盟就混合动力汽车贸易达成一项符合WTO规则的谅解，同时欧盟贸易专员强调，该协议将“使中国对欧洲的混合动力汽车出口减半”——未来四年销量降幅将超过50%（数百万辆）。尽管这表明暂时休战，避免了电动车关税硬着陆，但也迫使中国汽车制造商加快在欧洲本地生产。该转变可能对比亚迪、奇瑞、吉利和上汽构成不同程度的运营挑战。
　　根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）的注册数据，2026年前八个月，比亚迪在欧盟注册了10.8万辆插电式混合动力汽车（PHEV），占其总销量的61%。奇瑞紧随其后，注册6.4万辆PHEV（占其总销量的55%），而吉利和上汽分别交付3.5万辆和1.3万辆，占比分别为17%和8%。
　　中国乘用车市场信息联席会（CPCA）数据显示，2026年前八个月，中国对欧盟的PHEV出口同比增长179%，达到49万辆。分析预测全年这一数字将达到约80万辆。
　　假设PHEV贸易限制于2027年生效，分析预计中国PHEV在欧洲的销量将持续增长至2030年，尽管增速放缓。同时，纯电动汽车（BEV）可能基本不受该政策影响。
　　总体而言，分析认为这是一项临时声明，将问题延后处理。它为双方争取了时间，但并未解决核心结构性紧张关系。