行业数据
　　钢铁：9月实际消费表现低于预期，10月下游需求或难以快速扩张；钢厂盈利下降后，10月钢厂生产或倾向于收缩，整体看10月钢价预计以震荡偏弱运行为主，关注国庆后库存消化速度。
　　铜：智利罢工风险升温，矿端收紧预期对价格下方有支撑，关注美国关税政策落地节奏和美联储10月加息预期的变化。
　　铝：美联储9月加息落地后，后续仍存加息预期，叠加中东地区铝厂复产进度顺利，或对铝价上方形成压制。
　　黄金：美联储9月加息落地后，后续仍存加息预期，对金价形成压制，而避险需求和央行购金对金价下方有支撑，多因素交织下短期金价或震荡运行，关注10月美国经济数据和美联储加息预期变化。
　　锂：10月旺季需求预期和供给端增速放缓预期或对价格有支撑，但锂矿供应趋于宽松的远期预期仍将压制价格上方空间。
　　稀土：当前下游企业多按刚需补库，需求表现一般背景下价格或震荡运行。
　　钨：供给刚性和战略资源属性为钨价带来底部支撑，在基本面发生实质性改善前，钨价大概率在成本支撑与需求验证之间维持区间震荡格局。
　　本月策略
　　霍尔木兹海峡恢复进度、海外经济数据和美联储表态等将成为影响宏观层面的重要因素。建议关注细分板块：（1）黄金：金价在经历上半年深度回调后底部支撑较为稳固，短期加息预期压制金价，长期看央行购金、美元信用重估等支撑因素不变。（2）铜：铜矿供给紧张程度进一步加深，关注后续美国铜关税落地情况。（3）铝：美伊谈判没有明显进展，中东地区产能仍受到干扰。国内供给维持刚性，电解铝厂盈利将维持较好水平。（4）在全球地缘事件频发背景下具备战略资源属性，同时受新兴领域需求拉动的稀土和钨板块。
　　综上，我们维持对钢铁行业的“看好”评级、对有色金属行业的“看好”评级，维持对洛阳钼业（603993）、中金黄金（600489）、中国稀土（000831）、紫金矿业（601899）、中国铝业（601600）的“增持”评级。
　　风险提示
　　原材料价格波动风险、下游需求不及预期风险、地缘政治扰动风险。