事件
　　五矿资源发布2026年上半年业绩公告：
　　公司2026年上半年铜总生产为26.65万吨，同比增长12.12%；生产锌10.58万吨，同比-1.95%。公司2026年上半年的收入为45.40亿美元，同比增长61%；除税后净利润增长至13.66亿美元，同比增长141.34%；归母净利润8.97亿美元，同比增长163.82%。
　　投资要点
　　▌主力铜矿山Las Bambas表现强劲，其余两座铜矿山扩产持续爬坡中
　　（1）主力矿山Las Bambas创下矿山历史第二高产量记录：
　　生产经营方面，2026年上半年Las Bambas铜产量为21.02万吨，同比增长0%。2026年上半年Las Bambas矿石开采量为3586.75万吨，同比减少15%；矿石处理量为2681.47万吨，同比增长3%。2026年上半年C1成本由2025年上半年的1.06美元/磅降至0.55美元/磅，主要因为金、银及钼的副产品收益大幅增加，以及加工费降低。
　　预期方面，2026年Las Bambas铜产量预计为38-40万吨，铜C1成本指导预计为0.85至1.05美元每磅之间。
　　（2） Kinsevere矿山扩产成效持续显现，铜矿产量爬坡中：
　　生产经营方面，2026年上半年Kinsevere铜产量为3.38万吨，同比增长33%，主要得益于RGA厂持续爬坡、去瓶颈计划稳步推进，以及供电可靠性改善措施持续落地。2026年上半年C1成本为2.96美元/磅，较2025年上半年的3.17美元/磅有所降低，得益于硫化矿项目爬坡后铜产量提升及运营表现改善。
　　预期方面，2026年Kinsevere铜产量指导范围为6.50至7.50万吨，铜C1成本指导在2.50至2.90美元每磅之间。
　　（3）Khoemacau铜矿山稳健经营，扩产项目前期推进中：
　　生产经营方面，2026年上半年Khoemacau铜产量为2.21万吨，同比增长0%，5区矿体较高的铜入选品位在很大程度上抵消了采矿量和选矿量降低的影响。后者主要受前期掘进进度滞后、设备供应受限及劳动力短缺等因素的影响。Khoemacau2026年上半年的C1成本为1.25美元／磅，较2025年上半年的2.05美元／磅有所降低，主要得益于副产品收益增加及加工费降低。
　　预期方面，2026年Khoemacau铜指导产量在4.80至5.30万吨之间，预计下半年的运营将得益于劳动力供应改善、新采矿设备到位、高品位区域持续供矿，以及整修后车队的陆续投用。2026年的C1成本预计在1.70美元/磅至2.00美元/磅之间。
　　▌实现自2009年集团成立以来的最强劲财务表现，收入与经营现金流量均创纪录
　　五矿资源2026年上半年业绩达到创纪录水平，主要得益于旗下资产组合的强劲运营表现以及较高的商品实现价格。收入、EBITDA及EBIT均创下上半年的历史新高。与2025年上半年相比，收入增长61%至45.40亿美元，EBITDA增长77%至27.27亿美元，而EBIT增长106%至21.77亿美元。EBITDA利润率由2025年上半年的55%扩大至60%，反映出本公司资产组合的质量、运营杠杆及盈利能力改善。
　　除税后利润增长141%至13.66亿美元，本公司权益持有人应占利润增长164%至8.97亿美元，双双创下上半年的业绩记录。
　　经营活动现金流量净额增长89%至创纪录的22.33亿美元，反映出盈利能力增强及严谨的运营执行力。
　　资本开支：2026年上半年的资本开支总额为5.54亿美元，其中Las Bambas占2.72亿美元，Khoemacau占1.39亿美元（其中0.91亿美元用于扩建项目），Kinsevere占0.46亿美元。
　　2026年资本开支总额预计在16亿美元至17亿美元之间，其中8.0亿美元至8.5亿美元用于Las Bambas（主要涉及资本化开采、Ferrobamba矿坑基础设施及尾矿坝设施扩建）；5亿美元至5.50亿美元用于Khoemacau（其中约4亿美元用于扩建项目）。
　　▌资产组合进一步丰富，原有业务可继续扩大规模
　　巴西镍业收购持续推进：2025年2月18日，五矿资源宣布其全资附属公司与英美资源集团达成协议，将以总计不超过5.00亿美元的现金对价收购巴西镍业公司100.00%的股权。其中包括3.50亿美元的前期现金对价、不超过1.00亿美元的与已实现镍价相关的或有对价，以及不超过0.50亿美元的与开发项目（Jacaré和Morro Sem Boné）最终投资决策相关的或有对价。此次交易符合集团增加收益、拓展全球布局以及增强基本金属商品敞口的增长战略，标志着集团对巴西的首笔投资，将镍纳入本集团的矿产资源量及矿石储量。
　　Khoemacau扩建项目：提升铜产量仍然是公司的战略重点。上半年Khoemacau扩建项目顺利破土动工，这是重要里程碑。该扩建项目预计到2028年将使铜精矿含铜的年产能提升至13万吨。同时，公司持续投资Las Bambas矿山的基础设施、矿山开发、勘探及尾矿库容量。
　　该公司计划新建一座年处理能力达4.5百万吨的选矿厂，并将采矿区域延伸至5区北部、Mango及Zeta东北部矿床，以期将矿山的铜产量提升至13万吨铜精矿含铜，并使伴生银的年产量超过4百万盎司。
　　2026年上半年，扩建工程持续推进，工程设计、采购及现场施工均取得稳步进展。已实现的主要里程碑包括：选矿区地基回填顺利完成，浮选区开挖完工，