投资要点
　　业绩：公司上半年实现营业收入45.40亿美元，同比+61%，EBITDA27.27亿美元，同比+77%，EBITDA利润率从55%扩大至60%,归母净利润8.97亿美元，同比+164%。
　　矿山稳健运营，C1成本大幅下降。2026年上半年，拉斯邦巴斯矿山铜产量21.0万吨，与上年同期持平；营业收入33.08亿美元，同比+65%；EBITDA 22.51亿美元，同比+72%；EBITDA利润率68%，同比增加3个百分点；C1成本0.55美元/磅，同比-48%。科马考2026年上半年铜产量2.2万吨，同比基本持平；营业收入2.39亿美元，同比+19%；EBITDA 1.21亿美元，同比+35%；EBITDA利润率51%，提升6个百分点；C1成本1.25美元/磅，同比-39%。金塞维尔2026年上半年铜产量3.4万吨，同比+33%；营业收入3.98亿美元，同比+70%；EBITDA 1.22亿美元，同比+300%；EBITDA利润率31%，同比提升18个百分点；C1成本2.96美元/磅，同比-7%。
　　显著去杠杆，资产负债表修复。2026年可转债与配售募集资金16亿美元，2026年上半年，公司运营产生的净现金流22.34亿美元。公司净债务从2025年底的33.5亿美元下降至2026年年中的6.1亿美元，杠杆率从33%降至6%。
　　风险提示：
　　宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。