北交所已初步形成多元回报体系。北交所投资回报贯穿发行、上市及持续持有阶段，战略配售在承担锁定期的同时也获得优先配置机会，网上打新依靠新股获配及上市后的价格表现形成收益，二级市场投资主要分享企业盈利增长与估值变化，现金分红和股份回购则将上市公司的盈利及现金流转化为股东回报。随着优质新股供给增加、公司逐步成熟，北交所投资回报评价维度正全面拓展，发行配置、资金使用效率和股东回馈机制均是重要层面。
　　战略配售：已解禁预期历史收益达48亿元，产业链资本与券商集合资管占比明显提升。2021年至2026年9月15日，已解禁项目的战配获配金额合计90.93亿元，解禁日对应收益48.41亿元；未解禁项目获配金额合计30.59亿元，浮动收益33.94亿元。按项目统计，未解禁战配当前浮盈收益率均值达126%，19家公司浮盈收益率超过150%。战配投资者结构也在发生变化，一般法人仍为主要参与者，产业链资本参与也更加积极；券商集合资管占比明显提升，且绝对收益和相对收益均处于较高水平。考虑到多个项目仍处于锁定期，虽诸多项目的战略投资者已有较高浮盈，但相关收益仍会受到市场环境、个股表现及解禁节奏影响。此外，2026年9月南方乳业引入社保基金及产业基金参与战略配售，社保基金首次进入北交所新股战配，显示长期资金参与向发行端前移，战略投资者结构有望进一步多元化。
　　打新收益：发行提速与较高首日涨幅共同支撑回报，2026年前8月顶格申购期望收益合计约54万元。2026年前8月，北交所共有53家公司上市，募资约180亿元，均已超过2025年全年水平；单家公司平均募资规模升至3.40亿元。同期新股首日平均涨幅为217%，顶格申购期望收益合计约54万元。网上申购资金月均超过9000亿元，网上中签率降至0.03%左右，显示投资者参与热度较高。按照全年发行70家、首日平均涨幅220%、中签率0.035%的中性假设测算，未来一年1000万元和1500万元账户的打新收益率分别约为5.1%和4.9%。若后续引入市值配售，打新参与方式可能由“持币优先”向“持股优先”转变，并推动长期配置资金增加。
　　股东回馈：现金分红、股份回购和股东增持共同完善长期回报机制，北交所整体股息率TTM仍在1%以上。2025年共有228家公司实施现金分红，覆盖率约79%，现金分红总额达到71亿元，分红比例中位数保持在40%以上。截至2026年9月18日，北交所整体股息率TTM回升至1.13%，共有20家公司股息率TTM超过3%；同期实施回购的公司达到53家，回购金额为7.48亿元，家数和金额均超过2025年全年，另有13家公司获得股东增持。随着上市公司盈利逐步成熟和优质新股供给增加，战略配售、打新及股东回馈有望共同构成北交所更加多元的投资回报体系。
　　风险提示：统计不完整风险、全球局部冲突与地缘动荡风险、企业管理风险