本期投资提示：
　　根据中汽协数据，2026年7-8月汽车批发完成529.8万辆，同比-3.2%；其中新能源汽车批发完成320.4万辆，同比+19.4%。①乘用车，2026年7-8月批发完成465.3万辆，同比-4.1%。②商用车，2026年7-8月批发完成64.5万辆，同比+3.7%。③海外，2026年7-8月汽车出口205.7万辆，同比+70.1%，其中新能源出口108.0万辆表现亮眼，同比+128.8%。（来源：中汽协）
　　乘用车自主批发销量同比为正，新能源渗透表现优秀。①2026年7-8月自主国内批发份额62.6%，同比+6.0pct。2026年7-8月自主品牌批发355.5万辆，同比+7.7%；合资品牌批发64.8万辆，同比-29.4%；豪华品牌批发40.4万辆，同比-12.0%。②燃油价格及政策推动新能源渗透。2026年7-8月新能源乘用车批发295.6万辆，同比+20.0%，8月新能源车批发渗透率64.2%，其中自主批发渗透率74.3%。（来源：乘联会）
　　行业折扣率环比上行，终端厂商让利。我们整理懂车帝报价并加权计算得，2026年7-8月行业平均折扣率环比+0.33pct至11.45%，其中自主品牌折扣率+0.16pct至6.20%，合资品牌折扣率+0.99pct至19.11%，豪华品牌折扣率+1.45pct至25.78%。
　　 2026Q3原材料价格带动传统车和新能源原材料价格指数均有回落，海运价格略增。2026Q3传统车大宗原材料中，钢材、铝材、塑料、橡胶、玻璃价格分别-2.1%/-2.9%/-1.3%/+2.8%/-9.2%。而电池原材料中，镍、钴、碳酸锂价格分别-8.8%/-20.7%/-14.2%。我们自建原材料价格指数模型，传统车以钢材、铝材、塑料、天然橡胶、玻璃商品价格加权，新能源车则额外加入镍、钴、碳酸锂三种电池原材料加权。根据计算，2026Q3传统车原材料价格指数环比-1.7%；新能源车原材料价格指数环比8.0%。2026Q3海运价格指数环比+3.7%。（来源：Wind）
　　乘用车销量承压但出口亮眼，且原材料价格回落利好，白马公司凭借全球化、自身下游客户alpha，26Q3仍有增量。具体看：(1)整车：部分新势力车企盈利改善，归母净利润同比分化：蔚来(+100%~+103%)、比亚迪(+36%~+50%)、零跑（+33%~+100%）、吉利汽车(+22%~+35%)、上汽集团(+5%~+16%)、理想汽车(-18%~-6%)、长城汽车(-30%~-22%)；(2)零部件①同比增长：继峰股份(+17%~+30%)、福达股份(+9%~+14%)、恒勃股份（+3%~+14%）、银轮股份(+3%~+10%）、双环传动(+1%~+5%)；②其他：精锻科技(-70%~-66%)、飞龙股份(-75%~-46%)、经纬恒润(-452%~-419%)。
　　投资分析意见：围绕AI外溢+出海+高安全性三条主线我们展开投资策略。整车端：①有海外业务支撑盈利的比亚迪、吉利汽车等；②稳定护城河和高分红的宇通客车。零部件端：①机器人及Ai液冷等有望从主题转向产业趋势，关注业绩有α支撑确定性，同时有拔估值潜力的公司，包括银轮股份、新泉股份、双环传动、敏实集团。②智能化关注核心tier1德赛西威，核心供应链地平线等。③中小市值弹性关注，福达股份、隆盛科技、恒勃股份、继峰股份等。
　　核心风险：原材料价格波动风险，地缘政治风险，行业复苏不及预期