10月电池排产环增4%，全环节创年内新高
　　鑫椤资讯发布10月排产数据，样本企业中电池排产212.50GWh，环比+3.8%，正极合计26.10万吨，环比+1.8%，负极22.30万吨，环比+2.3%，隔膜23.17亿平，环比+0.4%，电解液15.00万吨，环比+2.0%，五个环节均创年内新高。排产延续环增，材料涨价呈结构性分化。我们关注储能订单向交付转化、海外电动化及材料盈利修复，持续跟踪钠电池、固态电池产业化进展。
　　储能：国内招中标同比高增，调峰缺口刚性支撑托底
　　国内方面，据寻熵研究院，26年9月储能招中标69.7GWh，同比+109.3%；1-9月合计451.9GWh，同比+48.1%，招中标依然维持旺盛，由电网调峰缺口存在需求刚性支撑，且碳酸锂价格回落后，此前原材料涨价对于需求的抑制已大幅缓解，看好明年国内储能需求兑现。据CNESA，26年1-8月国内新型储能新增装机87.46GWh，同比+8.0%，去年531抢装导致高基数，看好下半年容量电价等政策陆续推出带动需求释放；据EIA，26年1-8月美国1MW以上储能新增并网项目装机29.46GWh，同比+2.4%，我们推测若包含低于1MW以下及离网项目，装机增速将高于此数值。
　　新能源车：国内商用车增长提速，新兴市场及欧洲表现亮眼
　　国内方面，据乘联会，26年8月新能源乘用车零售100.5万辆，同比-10.1%，渗透率65.2%，1-8月累计零售667.3万辆，同比-11.8%。据动力电池联盟，26年1-8月纯电/插混乘用车累计平均单车带电量63.9/39.8kWh，同比+17.2%/+43.7%，有助于缓冲乘用车销量承压。据中汽协，26年8月新能源商用车销量11.4万辆，同比+63.0%；1-8月累计76.7万辆，同比+42.4%。海外方面，据ACEA，欧洲26年8月新能源车销量33.7万辆，同比+39.1%，1-8月累计同比+33.3%；据Marklines，8月新兴市场销量同比+76.9%，我们持续看好海外电动化全面提速。
　　部分材料涨价，电芯及系统端仍有价格压力
　　截至10月9日，多数材料存在涨价，关注材料盈利修复及成本传导。
　　1）六氟磷酸锂：据SMM，截至10月9日价格12.2万元/吨，较8月末上涨0.2万元/吨。
　　2）电解液及添加剂：据SMM，VC价格维持高位，10月9日VC/LiFSI为23.9/15.1万元/吨，较8月末上涨0.2/0.5万元/吨；铁锂用/三元用电解液3.29/3.35万元/吨，均上涨0.125万元/吨。
　　3）电芯：据SMM，10月9日174Ah/314Ah电芯报价0.4025/0.3645元/Wh，较9月末小幅回落，主要系碳酸锂成本下降。
　　4）铜箔：据SMM，10月9日6微米锂电铜箔/HTE35微米铜箔加工费2.4/2.4万元/吨，较8月末上涨2000/1000元/吨。
　　5）负极及隔膜：据SMM，10月9日中端动力/中端储能人造石墨价格2.82/2.16万元/吨，隔膜价格变化较小，涨价尚未普遍传导。
　　我们关注结构性需求与部分材料盈利修复，延续前期推荐方向：宁德时代（A+H）、亿纬锂能、中创新航、鹏辉能源、新宙邦、璞泰来、科达利，持续跟踪钠电池、固态电池产业化进展。
　　风险提示：新能源车及储能需求不及预期；新技术或新工艺导致行业格局变化；行业竞争加剧导致盈利不及预期。