第一章核心矛盾和走势研判
　　1.1核心矛盾梳理
　　硅铁产量11.67万吨，环比增加3.37%，甘肃地区电价上调，利润继续亏损，亏损较为验证，其他产区的利润也开始逐渐走弱，后续有减产的预期；硅锰产量产量18.91万吨，环比下降0.44%，硅锰主产区利润基本全部亏损，利润下滑明显，产量持续回升的可能性较弱，主产区生产驱动在走弱，以及下游负反馈，后续也有减产的可能性。硅铁企业库存8.56万吨，环比增加5.50%，硅铁企业库存位于历史同期高位水平，库存压力较大；硅锰企业库存35.07万吨，环比增加0.57%。港口锰矿600万吨左右，锰矿库存高位仍有压力。铁水日均产量233.84万吨，环比微增，钢厂盈利率的大幅走弱后对铁水的传导在会逐渐落地，钢厂盈利率6.93%，环比持平，铁水有利润驱动和季节性下跌的预期，铁合金需求走弱。
　　煤炭保供政策落地，焦炭二轮提降落地，但盘面交易负反馈预期和焦煤保供已经接近尾声，铁合金下方空间有限，前期铁合金跟随黑色系大幅回调，当前估值已经回落至低位区间，锰矿远期报价上调增强了成本支撑的预期，但还需看下游的接受度。铁合金在成本端有保供的压制，需求端有钢厂负反馈的影响，可能的驱动因素在于供给端，铁合金目前的大幅利润亏损，可能造成的减产情况。节后双硅盘面低位修复，更多在于碳元素价格的驱动，铁合金自身基本面仍偏弱，铁合金低估值下方空间有限，驱动目前不足，后续可能有减产的情况，铁合金预计维持低位震荡。硅铁主力合约的运行区间大概在5900-6300，硅锰主力合约的运行区间大概在5600-6000。
　　近端交易逻辑
　　1、成本逻辑，兰炭价格回落，焦煤价格高位回落，保供政策，铁合金成本下降
　　2、需求逻辑，钢厂盈利率大幅下跌至7%左右，负反馈预期，铁水有回落的可能性
　　3、库存逻辑，硅锰库存同期仍处于近5年历史同期最高水平，硅铁库存同样历史同期较高水平
　　*远端交易预期
　　1、反内卷预期
　　2、加快推进全面绿色低碳转型
　　3、十五五规划