投资建议：白酒秋糖开幕在即，结构周期下行业变革持续，当下底部明确、长期静待改善，建议从出清充分+价盘坚挺+动销领先+份额提升把握优质龙头投资机遇：1）首推行业龙头、变革先锋：贵州茅台；2）关注供给出清与份额提升：迎驾贡酒、古井贡酒、今世缘、山西汾酒、泸州老窖、五粮液等；3）关注：金徽酒、珍酒李渡、老白干酒、舍得酒业。妙可蓝多发布三季度业绩快报，BC两端成长亮眼，单季度净利率延续同比快速提升趋势。大众品龙头性价比已现、重视成长个股，建议关注强成长+红利或龙头双主线：1）强成长α或自下而上个股：鸣鸣很忙、万辰集团、西麦食品、有友食品、燕京啤酒、莲花控股、H&H国际控股、泉阳泉、百润股份、妙可蓝多、会稽山、古越龙山等；2）红利属性或稳健龙头：伊利股份、康师傅控股、统一企业中国、安井食品（A+H）、海天味业（A+H）、华润啤酒、青岛啤酒、巴比食品、宝立食品、蒙牛乳业、安琪酵母、好想你、东鹏饮料、优然牧业、现代牧业等。
　　白酒：南京秋糖开幕在即，渠道变革、场景重构、全面向C、产品多元。近期第115届全国糖酒商品交易会秋季会议即将于南京启幕，9月20日至10月20日南京全域同步开展了2026年“秋糖季”展城融合促消费活动。我们认为秋糖处于中秋国庆旺季收官、酒企规划承上启下的关键节点，是白酒行业趋势判断的重要观察窗口期，我们对本次秋糖做出前瞻预判，预计白酒行业仍处于结构调整周期，渠道运营持续创新、场景逻辑演绎重构、营销布局全面向C、经营质量持续夯实，筑底企稳后分化有望进一步加剧。从渠道端看，酒企渠道重心从回款压货扩规模转向拉动销、去库存、稳价格、保品质、塑品牌，传统线下渠道持续精细化升级，同时电商、即时零售等新渠道补充形成线上线下全域数字化精准运营时代。从场景端看，酒水消费场景从单一宴请走向进一步细分与多元，精细化场景运营要求持续提升。从营销端看，我们认为酒企资源投入持续向终端倾斜，通过品鉴、品牌文化、IP运营等强化消费者触达，C端消费者运营上升为核心战略。从产品端看，我们认为名酒主力产品稳价稳量的同时积极拓展创新产品矩阵，年轻化、健康化、新酒水等成为核心扩容方向，本届秋糖新增养生酒、药食同源饮品专区，黄酒等小品类在消费需求、渠道需求与品类升级同时发生变化的情况下持续突破。我们认为当下白酒板块底部明确、长期静待改善，建议从出清充分+价盘坚挺+动销领先+份额提升把握优质龙头投资机遇。
　　啤酒饮料：旺季已过，农夫山泉推出新品姜茶。1）啤酒板块：星座集团于10月6日宣布收购了伏特加即饮鸡尾酒品牌SpikedAde，标志着该公司正式进军蓬勃发展的酒精运动饮料市场。当前啤酒逐步进入淡季，我们预计26Q4在低基数下啤酒消费场景有望迎来顺势改善，演绎餐饮复苏传导、优质龙头率先修复的逻辑，建议优选大单品贡献强α的燕京啤酒、珠江啤酒，稳健配置龙头及高股息标的重庆啤酒、华润啤酒、青岛啤酒等。2）饮料板块：农夫山泉重磅官宣推出姜茶新品，此次主打本草饮料，规格400ml瓶装，定位秋冬即饮暖饮，可常温存放，微微加热后饮用口感更佳。饮料行业竞争激烈，各厂商持续推出新品，卡位布局餐饮、冰柜、量贩等渠道，同时成本端PET原材料面临较大上涨压力，建议优选渠道网点领先且具备大单品增长潜力的企业。
　　大众品：妙可蓝多Q3延续高增，溜溜梅布局新鲜零食。妙可蓝多发布2026年三季度业绩快报，前三季度营收同比+23.0%至48.7亿元，归母净利润同比+20.4%至2.1亿元，其中BC两端同比均超20%增长，单Q3营收同比+12.4%至15.6亿元，归母净利润同比+40.9%至0.6亿元，规模效应及结构优化带动单季度净利率延续同比快速提升趋势。双汇召开速冻产品专题战略研讨会，明确速冻业务全新战略定位，产品端已细分Pro、经典、超值三大组合，匹配BC双轮渠道，有望加速品类发展。10月8日溜溜梅×爱开食中央工厂项目正式签约落地芜湖，爱开食作为溜溜梅全新品牌，以青梅为原点，布局新鲜零食赛道，构建中央工厂+终端门店”的协同体系。
　　风险提示：消费复苏不及预期、行业竞争加剧、原材料成本上涨等。