◆价格回顾：9月锌价冲高回落，沪锌加权收跌0.99%至26455元/吨，上期所沪锌总持仓减少9.10万手至25.08万手。伦锌3S合约收跌2.83%至3815.5美元/吨，伦锌3S总持仓增加1.04万手至26.57万手。
　　◆国内结构：上期所锌锭期货库存录得8.05万吨，据钢联数据，10月8日全国主要市场锌锭社会库存为17.89万吨，较9月30日增加0.82万吨。内盘上海地区基差-30元/吨，天津基差-55元/吨，广东基差-40元/吨，沪粤价差-10元/吨。连续合约-连一合约价差平水。海外结构：LME锌锭库存录得12.78万吨，LME锌锭注销仓单录得1.44万吨。外盘cash-3S合约基差47.71美元/吨，3-15价差131.87美元/吨。跨市结构：剔汇后盘面沪伦比价录得1.037，锌锭进口盈亏为-4043.73元/吨。
　　◆产业数据：锌精矿国产TC-2350元/金属吨，进口TC指数-136美元/干吨。锌精矿港口库存18.8万实物吨，锌精矿工厂库存48.2万实物吨。镀锌结构件周度开工率录得36.52%，原料库存1.6万吨，成品库存37.5万吨。压铸锌合金周度开工率录得38.70%，原料库存1.2万吨，成品库存1.3万吨。氧化锌周度开工率录得55.33%，原料库存0.2万吨，成品库存0.7万吨。
　　◆综合来看：近期锌精矿港口库存小幅抬升，工厂库存进一步下滑。锌精矿TC进一步下滑，锌矿供应延续紧缺。虽然下游初端企业开工率边际下滑，但国内初端企业逢低补库，下游原料库存显著抬升。锌价大跌后，出口窗口关闭，国内锌锭社会去库速率放缓。宏观环境来看，高利率高油价环境下，海外宏观压力仍在，预计随着海外LME库存的累库，锌价仍有较大回落风险。