◆现货端：9月至今，国内猪价震荡回落，中上旬南方区域猪病复发，养殖端加快生猪出栏节奏；且部分二次育肥户选择提前出猪，市场生猪供应增量超预期；下旬部分养殖端前期出栏进度偏缓，出栏意愿再度提升；而需求端表现平淡，下游屠宰端接货积极性未见明显改善；月内屠宰量偏大，体重回升，肥标差整体回落。具体看，河南均价月落0.94元至10.56元/公斤，月内最高11.36元/公斤，四川均价月落1.1元至10.06元/公斤，月内最低9.66元/公斤，广东均价月落0.5元至11.48元/公斤；供应整体充足，10月份计划和理论出栏量或环比增加，但日均小幅缩量，需求在国庆后进入淡季，整体看猪价以弱势震荡为主，不过需留意月底二育兴起时对现货的潜在支撑。
　　◆供应端：去年全年母猪去化有限，叠加母猪生产效率提升，供应端今年出栏基数仍大，从母猪推基础供应至年底前维持偏高，不过环比进入递减阶段，当前生猪育肥和仔猪出栏价均已亏损，意味着产能去化大概率将加速，二季度官方能繁母猪数量为3780万头，环比下降3.2%，降幅高于预期，8月份涌益和钢联能繁母猪环比分别下降2.3%和2.93%，母猪去化整体看在加速、明年猪价有向好预期；从仔猪数据看，理论出栏量在全年维持偏高，目前至年底的基础供应量或依旧维持偏大；从当前数据看，屠宰环比增加、同比仍高，降温后体重进入季节性累库阶段，环比增加、同比偏高，活体库存体现出一定向后积累的属性。
　　◆需求端：10月份处于需求过渡阶段，缺乏支撑因素，终端需求或环比回落；而猪价在下旬跌至较低位后，部分区域二次育肥补栏热度或提升，补栏需求短时增加，在补栏时对行情有短暂的提振效果。
　　◆小结：双节前供应偏大、需求较弱，现货表现不及预期，节日期间以及节后因企业缩量而短时反弹，但持续上行的动力不够，盘面在升水背景下以挤升水的下跌为主，短期向上的驱动仍不够；中期看，考虑肥标差偏高以及散户栏位不高，且企业供应持续增量的接续性不够，中期市场仍面临一次累库的可能，此位置空头预期兑现较充分，尽管基本面仍弱，但不建议过分追空，短线空头减仓或止盈、等待后期反弹后抛空的思路为主。