供应：铜矿供应维持紧张格局，铜精矿粗炼费指数创新低。粗铜供应相对平稳，加工费震荡运行。2026年9月国内精炼铜产量低于预期，10月产量预计继续减少。
　　需求：2026年9月中国精炼铜表观消费量预估同比下降，10月下游开工大概率季节性回落，铜需求预计边际走弱。海外制造业景气度延续分化，需求预期相对中性。
　　进出口：2026年9月沪铜现货进口窗口重新打开，当前内外价差有利于进口。美铜与伦铜价差震荡下移，美国精炼铜关税预期未消除。
　　库存：2026年9月三大交易所库存减少，其中上期所库存下降，COMEX和LME库存继续增加。保税区库存减少。总库存环比下滑。预估10月中国库存回升，海外库存变化仍不确定。
　　小结：进入10月，中国精炼铜产量预估继续减少，需求预计季节性回落，供应或小幅过剩。海外需求预期相对中性，供需平衡仍取决于美国精炼铜关税预期变化。宏观层面，中东冲突短期降温但中期升级风险犹存，海外主要央行货币政策可能维持偏紧，国内资产价格走势偏弱，情绪面压制加大。产业上看铜原料供应维持紧张格局，精炼铜供需受美国关税预期扰动，但边际紧张预期缓和，本月铜价运行重心或顶部下移。沪铜主力合约运行区间参考：105000-112000元/吨；伦铜3M运行区间参考：13600-14800美元/吨