观点与逻辑：国内经济基本面数据延续改善、利空略有增加，再通胀加速也偏利空。国内政策增量利空影响依然存在。海外政策预期回稳，利空下降。地缘政治风险影响偏多。汇率利多不变。周五风险偏好略有利空。资金面总体稳定，暂无明显影响，债券净供给利空有所增加。长期来看，通缩缓和但上升节奏放慢，名义增长加速风险下降，但仍存压力。
　　宏观与基本面：消息面上看，周内增量不多，近期主要变动仍在节前，如房贷贴息、PSL定向降息和定向再贷款额度提升等几方面政策，以及节前最后一天公布的9月官方制造业PMI超预期、非制造业PMI等经济数据。海外主要是美国非农明显弱于预期，美联储官员鸽派声音大幅增强等。国内金融市场交易并计价假期海外波动为主，大类资产多数走弱，仅能化相关品种上行。央行两日合计净回笼流动性10825亿元，短端资金成本明显回落至低位，完成跨月后的市场流动性总体宽松。其他方面变动不大。总体上看，国内经济改善节奏有所加快，外需维持强势，再通胀步伐回升。宏观政策刺激力度增加，效果则有待释放。海外方面，全球经济趋势不变，美国就业弱于预期，通胀维持高位。联邦基金利率期货对年内加息预期降至100%以下。但地缘政治风险维持高位，国际油价仍坚挺。
　　现券市场相关：人民币汇率总体延续强势。市场隐含波动率略有上升。10年美债收益率和美元指数仍在高位附近。一级市场方面，国债和政金债累计发行4950.20亿元，发行数量10只，净融资额4560.2亿元。利率债净融资额一改此前下降态势，继续关注后期净融资节奏，以及财政政策和国债发行对流动性和债市的影响。
　　交易策略：策略方面，期债下方短线技术支撑依然有效，短期压力缓和，继续关注风险偏好影响。暂时观望并注意控制仓位和风险。期现方面，TL基差继续平缓下行，其他品种变动不明显，IRR方面仍关注TL为主。跨期方面，主要合约价差均未持续明显偏离无套利区间，预计后期主要机会或依然位于11月末左右。曲线方面，期限利差变动不一，部分出现反弹，但下行趋势尚未改变，暂时观望并等待长期方向重新确认。
　　风险提示：经济基本面超预期。