行情回顾：
　　本周商品市场的主线只有一条：国庆长假期间海外原油与地缘风险溢价集中回补，节后国内能化板块以"补涨＋涨停"的方式一次性定价，随后热度向煤化工与聚烯烃链扩散。10月8日节后首个交易日，能源化工板块几乎整体涨停，甲醇、对二甲苯、液化石油气、纯苯、苯乙烯主力合约封于涨停板，燃料油主力涨超18%；10月9日甲醇主力再度涨超7%、焦煤涨超4%，塑料、聚丙烯等涨超3%。全周形成"能化独强、其余分化"的格局。
　　从周度收盘价看，本周多数品种录得正收益，但涨幅高度集中于能化链。涨幅居前品种依次为：燃料油主力约涨13.71%、甲醇主力约涨13.33%、液化石油气主力约涨10.65%、聚丙烯主力约涨8.85%、苯乙烯主力约涨6.68%、焦煤主力约涨6.25%、PTA主力约涨5.84%、沥青主力约涨4.69%、原油主力约涨3.25%、焦炭主力约涨3.14%、白糖主力约涨2.56%。跌幅居前品种依次为：铁矿石主力约跌2.85%、玻璃主力约跌2.68%、尿素主力约跌1.98%、沪锌主力约跌1.91%、乙二醇主力约跌1.87%、沪银主力约跌1.76%、沪铝主力约跌1.51%、鸡蛋主力约跌1.40%、玉米主力约跌1.14%、螺纹钢主力约跌1.03%。
　　能源化工是本周唯一系统性上涨的板块，且内部分化清晰，原油系与煤化工领涨、聚酯链跟随、乙二醇逆势下跌；黑色系呈现"原料强、成材弱"，焦煤焦炭上涨而成材与铁矿石下跌；贵金属与有色金属小幅走弱，铜是有色中唯一收涨的金属；农产品窄幅分化，白糖、豆粕、棕榈油小幅收涨，玉米、鸡蛋、生猪小幅收跌。
　　交易逻辑：
　　贵金属：长假期间美国10年期国债收益率一度升至5.368%的2002年4月以来高点、30年期升至5.735%，直接压制贵金属；支撑面则来自央行购金，央行数据显示2026年9月末我国黄金储备报7747万盎司、环比增加74万盎司，为连续第23个月增持且9月增持规模高于8月。
　　有色：铜的支撑来自矿端供应刚性不足与库存低位，长假期间伦敦金属交易所3个月期铜价格盘中一度突破每吨14800美元创历史新高；与此同时铜精矿现货加工费跌入负值区间，形成"矿少炉多"的产业链利润失衡格局。铝、锌的下跌主要来自宏观金融属性压力与节前价格已相对偏高后的获利回吐，其中锌主力持仓周度减少约2.07万手，为本周减仓幅度最大的有色品种。
　　黑色：本周黑色呈现"原料强、成材弱"的清晰结构。焦煤主力周度约涨6.25%、焦炭主力约涨3.14%，而螺纹钢主力约跌1.03%、热卷主力约跌0.58%、铁矿石主力约跌2.85%。焦煤上涨的直接线索是供给端恢复不及预期；同时焦炭首轮提降已在部分钢厂落地。成材端则受节后累库与需求走弱压制，京津冀地区建筑钢材库存虽小幅下降，但区域产能利用率较前一周明显回落。若提降连续落地叠加复产加速，双焦上涨缺乏持续性；若钢厂补库启动，则成材与炉料可能共振。
　　能源化工：长假期间纽约原油期货结算价一度上涨3.64%至每桶91.49美元，布伦特原油期货上涨4.07%至每桶104.28美元；美国能源信息局数据显示，截至10月2日当周美国商业原油库存环比减少约320万桶至4.241亿桶，降幅超出市场预期；供给端国际能源署推进战略储备释放、中东原油出口量回升，但成品油运输仍受限制，成品油裂解价差维持高位。重点交易逻辑：本周能化上涨中，甲醇、聚丙烯、苯乙烯等更偏国内低库存与供给收缩，液化气、燃料油、沥青更偏成本与地缘；只要霍尔木兹海峡通航未实质性恢复，成本端就有支撑，但"缓和表态"与"制裁升级"交替出现意味着涨幅随时可能部分回吐，追高风险大于持有风险。
　　交易策略：
　　金属：有色与贵金属方向不确定但预期波动放大。铜的判断偏中性偏多、铝锌偏中性偏空。若已有铜多头，可用牛市看涨价差降低权利金与Vega暴露；若判断美元与实际利率继续压制贵金属，可用熊市看跌价差表达偏空。
　　原油：已持有能化多头，担心地缘缓和引发回吐。采用保护性看跌价差，即买入近平值看跌期权、同时卖出更低行权价的看跌期权。最大成本为净权利金，保护区间明确，成本低于单腿买入看跌。另外，经过两日大涨，能化品种的隐含波动率已被显著抬升，若判断当前行情持续性弱，在持有多头底仓的同时可以卖出看涨期权构建备兑策略，收取权利金。
　　风险提示：
　　合约选择：优先选择主力合约，规避临近到期合约的时间价值快速损耗风险。
　　波动率管理：若隐含波动率处于历史低位（分位数<30%），可优先买入期权；若隐含波动率偏高（分位数>70%），可考虑卖出期权或价差组合。
　　政策与宏观风险：中美贸易协定签署进度、美联储货币政策调整可能引发商品市场情绪逆转，需密切关注相关资讯对趋势的影响。
　　期权流动性风险：部分小品种期权成交清淡，买卖价差较大，建议优先交易主流标的。