核心观点：镍
　　【行情复盘】
　　沪镍主力合约NI2611收于118750元/吨，-2.47%。
　　【重要资讯】
　　据SMM，印尼下游化和能源转型统筹部长巴赫利尔表示，若全球镍市场持续供应过剩，印尼政府正考虑对镍冶炼厂的产能利用率进行调控。
　　据Mysteel，10月6日，印尼能源与矿产资源部（ESDM）表示，2027年工作计划和预算（RKAB）评估将比2026年更快，并承诺公平决定镍矿石生产配额。
　　印尼中苏拉威西省莫罗瓦利一家中资镍冶炼厂PTMetal Smeltindo Selaras（MSS）面临镍矿企业PTMineral Maju Sejahtera提出的债务偿付暂停（PKPU）申请。MSS拥有8台RKEF炉，镍铁年产能目标约60万吨。目前尚无该公司停产的确认消息。
　　据SMM，10月上半月印尼镍HMA降至16,322.67美元/吨，较9月下半月的16,698美元/吨下降375.33美元/吨，降幅2.25%。
　　【市场逻辑】
　　加息兑现后，镍价波动修复，但供需偏弱，走势承压，节后加速下探。印尼能矿部预计2026年预计矿端产量会达到2.9亿吨，高于2.6-2.7亿配额，2027年配额申请已经开始，此外，印尼可能会根据供需情况干预冶炼厂开工情况，政策有待进一步明朗。供应来看，印尼镍矿HMA10月上半月重心继续小幅下移，菲律宾矿端供应增加，但印尼因气候原因造成的缺水带来IMIP镍生铁减产可能，综合中印情况，精炼镍，中间品供应均有一定收缩预期。需求端方面，不锈钢300系产量9月-10预计收缩，库存增长放缓，不锈钢厂采购成交价下移。硫酸镍需求偏淡重心下移，其它需求偏稳。国外精炼镍回升至28万吨上方，国内外期货库存偏高运行限制上行空间。
　　【交易策略】
　　美元强势，镍供需双弱，节后跌破12万元支撑创年内新低，10月上半月镍矿基准价继续小幅走弱，矿端支撑走弱，我国精炼镍、印尼中间品供应在8月-9月预计均有收缩减产，但需求不旺，不锈钢旺季偏淡10月继续减产，三元需求提振动力不足，LME库存略有回升，但快速下探后镍冶炼亏损或加剧，空头或有回补，且印尼可能出现限制冶炼开工率措施，关注政策进一步变化。镍价偏弱震荡波动整理，谨慎偏空但不过度追空，上方暂关注12.8-13万元，下方关注11.8-12万元，关注宏观引导。
　　风险提示：上行风险：减产超预期，美元下行，印尼供应端扰动下行风险：需求旺季不旺，强势美元，供给增加