核心观点：
　　贵金属-黄金：美联储加息压制或逐步减弱，看好金价中枢抬升。截至10.9，COMEX金主力合约达4220.3美元/盎司，环比上涨1.16%。SPDR黄金ETF环比减少0.2%为1053吨。我们认为随着美联储加息落地，前期美联储货币政策预期扰动消除，短期黄金压制减弱，黄金有望重回长期定价逻辑，美债担忧短期难解，预计金价中枢或逐步开启上升趋势。
　　工业金属：铜供给紧缺格局发酵，看好铜价上行。
　　铜：截至10.9，SHFE铜主力合约较9.30上涨0.39%至110110元/吨。基本面来看，截至10.8国内铜社会库存达10.1万吨。截至10.8，LME铜库存达23.3万吨。据SMM，9月30日进口铜精矿指数报-231.68美元/吨，阳极铜加工费目前同步处于历史低位，阳极铜供应延续偏紧；副产品硫酸价格连续回落，副产品利润贡献持续收缩，冶炼环节运行压力不断攀升。10月至11月国内多家铜冶炼厂将进行计划检修，冷料补充受限，原料约束下电解铜产量面临下行压力。据市场了解，已有部分冶炼厂释放减产意愿，并向客户提示长单交付将减少。库存方面，国内库存降至历史同期低位水平，铜库存与资源端收紧逻辑共振。需求方面，长期AI带动下，铜需求增速预期维持高位，基本面格局加速向好，铜价中枢有望进一步抬升。
　　铝：截至10.9，SHFE铝主力合约较9.30下跌1.5%至23470元/吨。基本面来看，截至10.8，国内铝社会库存达68.6万吨，较9.30累库4.8万吨。截至10.8，LME铝库存23.89万吨。海外巴林等地运行产能进一步抬升，远期宽松预期仍在，但部分新投项目延期，产能抬升节奏预计放缓，叠加全球铝库存维持低位，预计短期基本面仍维持偏强。
　　锡：截至10.9，SHFE锡主力合约较9.30下跌4.4%至39.14万/吨。国内社会库存至8750吨。截至10.8，LME锡库存4265吨。需求端来看，随着AI技术发展持续扩展，锡作为“算力金属”之一，有望充分受益于相关产品耗锡需求增长，需求弹性有望进一步释放。
　　投资建议：
　　本周，我们建议关注黄金、铜、锡板块。黄金：长期来看美元信用走弱的主线逻辑清晰，黄金货币属性加速凸显，持续看好黄金中长期走势。建议关注：赤峰黄金。铜：国内需求逐步回暖，海外新兴市场工业化提速，全球精铜长期需求空间打开，铜精矿紧缺持续发酵，原料端支撑渐显。建议关注：洛阳钼业。锡：随着AI技术发展持续扩展，锡作为“算力金属”之一，有望充分受益于相关产品耗锡需求增长，需求弹性有望进一步释放。建议关注：锡业股份。
　　风险提示：
　　1）终端需求增速不及预期。若终端新能源汽车、储能、光伏、风电装机需求增速放缓，不及预期，上下游博弈加剧，中上游材料价格可能承压。2）供应释放节奏大幅加快。3）地缘政治扰动原材料价格。4）替代技术和产品出现。5）重大安全事故发生。