奶价延续上月同环比均升趋势，乳品产量及进口数量同比一增一降。9月生鲜乳均价3.08元/公斤，环比+0.7%，同比+1.7%，延续上月同环比微增态势。月内周价持续平稳上涨至3.09元/公斤。1-8月乳品产量2023.1万吨，同比+4.9%；进口数量175.0万吨，同比-3.5%。
　　深加工品类增速领先，冷饮份额流失加剧，液奶价格压力缓解、奶粉竞争走强。截至9月，近3个月奶油(+10.0%)、奶粉(+7.3%)、黄油(+6.8%)销额增速领跑，纯羊奶最弱(-22.8%)；年内及滚动12月，奶粉(+10.5%、+12.1%)、黄油(+3.2%、+3.5%)领跑，奶片均近19%下滑垫底。份额端，近3个月纯牛奶提升最多(+1.5pct)，奶粉年内及滚动12月均提升超1pct领跑，冷饮冻食全线份额同比下滑垫底，近3个月降幅扩大至2.4pct。价格方面，冷饮旺季收尾价格战缓和，白奶、酸奶价格降幅收窄，奶粉竞争再度走强。
　　纯牛奶：全线销额仍下滑，近3个月降幅收窄至-1.0%、同期份额改善1.5pct，中长期仍承压；常温纯牛奶为主要拖累，但其销额降幅持续收窄且近3个月份额同比转正，低温纯牛奶双位数高增但动能放缓、份额全线抬升。
　　酸奶：全线销额同比均下滑，近3个月增速降至-3.6%，同期份额均有改善但近3个月增幅收窄；其中低温酸中长期景气仍存、近3个月销额转正，全线份额同比改善，常温酸销额全线下跌且近3个月增速降至-10.7%，份额延续下滑。
　　冷饮冻食：销额同比均下滑，近3个月跌幅扩大至-12.5%，份额同比全线缩水、近3个月降幅加大；其中雪糕/冰淇淋为主要拖累，其与棒冰近3个月及年内均双位数下滑且近3个月降幅走阔，二者份额降幅均边际扩张；仅冰杯维持高双位数增长，虽近3个月动能放缓，景气仍显著领跑其余细分。
　　奶粉：销额全线正增长，近3个月增速收窄至7.3%，份额同比全线抬升；细分分化显著，中老年全线双位数增长且份额同步抬升，全家增速及份额改善稳步向上，儿童学生近3个月回正、全线份额微升，婴幼儿中长期景气仍存、近3个月销额下滑超9%带动份额同比转负，女士全线双位数下滑且近3个月承压加大。
　　其他品类：其他品类景气分化明显，奶油近3个月提速至+10.0%、黄油全线正增长，二者增速均边际走强且份额基本稳定；奶酪近3个月降幅收窄至7.3%，份额流失近3个月放缓但中长期未扭转；奶片、纯羊奶三口径均双位数下滑且降幅扩大，份额持续小幅流失。
　　风险提示：下游需求复苏和产能去化不及预期，生鲜乳价格及饲料价格大幅波动，疫病及自然灾害，行业监管政策发生不利变动，食品安全、营销不当损害消费者信任。