投资要点：
　　2026年9月，家电板块整体下跌3.32%。其它家电、厨房小家电、厨房电器分别上涨10.04%、8.07%、5.69%；空调、彩电、其它黑电、冰洗、卫浴、清洁小家电分别下跌6.46%、5.44%、4.92%、3.71%、3.32%、3.19%、2.3%。
　　截至2026年9月30日，家电板块估值13.42倍，环比8月下降17%，整体估值处于历史偏低水平，具备较强的安全边际。在消费板块中，本期家电估值跌落于食品饮料之后，成为估值最低的消费板块。白电的估值处于历史低位；对于向光通信和液冷赛道转型的板块，市场给予其较高的“跨赛道溢价”，目前估值已经偏高；智能家电的成长龙头估值自底部反弹；照明设备在价格修复、AI技术升级和基建刚需的三重驱动下，迎来盈利修复和结构性增长的新阶段，板块估值居高。
　　与31个一级行业相比，家电行业的股息率排名第九，高于多数其它行业。家电板块近12个月的平均股息率达到2.1%，其中白电、厨卫的股息率分别达到4.36%、3.37%。白电行业，基于其低估值、高股息的特征，为寻求防御和稳定回报的资金提供配置价值。
　　2026年1至8月，中国累计出口家电702.29亿美元，同比增长6.8%，较1至7月提升0.6个百分点；同期，累计出口数量为31.48亿台，同比增长5.1%，较1至7月下降0.8个百分点。在出口数量增长低于金额增长的情况下，我们判断出口单价进一步升高。分品类看，冰箱、洗衣机、数字电视、干衣机、水净化器、抽油烟机等品类出口增长较快。
　　在家电内销市场，白电零售额延续双位数下降趋势，空调价格在成本作用下相对坚挺，但洗衣机、冰箱的零售均价下行。彩电的零售额同比减少，但价格体系相对有支撑，8、9月价格由升转微降。在家庭升级换代需求的带动下洗碗机这一品类显示了较强的增长韧性，零售额和零售均价均有不同幅度上升。扫地机器人在国内市场经历了快速渗透后，其零售额下行，价格体系相对有支撑。
　　铝、铜、铜板、不锈钢等原材料价格上涨。内存价格涨幅较大：截至2026年9月24日，DDR3、DDR4、DDR5现货价分别同比上涨518.25%、494.67%、702.04%，算力需求激增是价格上涨的主要推手。合成树脂（ABS、聚丙烯、聚乙烯）价格上涨：截至9月24日，ABS、聚丙烯、聚乙烯的现货价格分别同比上涨19.17%、42.31%和25.11%。金属价格涨跌不一，多数价格上涨，铝材和镀锌板价格下跌。
　　投资策略：家电中快增的利基市场；家电企业正在向具身智能领域突破，新的消费赛道将会被催生；部分家电企业与光通信有着同源基因，且目前正在向光通信领域拓展，其估值有望抬升；随着算力基建铺开，未来液冷需求将会激增，相关家电企业可填补这部分新增需求。我们推荐投资组合：石头科技（688169）、兆驰股份（002429）、海信视像（600060）、盾安环境（002011）、三花智控（002050）。
　　风险提示：原材料价格波动风险；贸易政策与关税风险；技术商业化不及预期风险；内需复苏不确定性风险。