本报告导读：
　　海信旗下纳真科技港交所上市，加码光通信布局；*ST康佳推进主动退市，现金选择权方案落地。
　　投资要点：
　　投资建议：1）国补有望平稳过渡，黑白电龙头稳健经营叠加高股息，配置具备性价比，推荐TCL电子（13.0X，2026PE，下同）、美的集团（10.0X）、海尔智家（10.2X）、海信视像（12.7X）；2）智能家电出海核心驱动，推荐扫地机器人双雄石头科技（14.9X）、科沃斯（14.2X），以及极米科技（19.7X）；3）业绩稳中向好，兼顾向上弹性，推荐安孚科技（36.6X）、海容冷链（10.1X）、北鼎股份（19.7X）；4）地产链业绩修复拐点，叠加房地产信贷改革意见出台优化信贷环境、激活合理购房需求，推荐老板电器（12.0X）、公牛集团（16.0X）；5）家电企业跨界拓展第二曲线，推荐荣泰健康（20.8X）、万朗磁塑（33.2X）。
　　纳真科技港交所上市，海信加码算力产业链。纳真科技（9856.HK）正式登陆港股，为海信体系第6家上市公司，发行价32.96港元，全球发售1.72亿股，募资净额54.45亿港元，资金主要投向光通信产品研发、产能扩建与海外市场拓展。纳真主营光模块、光连接器件，是海信从家电终端向上游算力基础设施延伸的核心资本平台，承接集团AI硬件、算力网络战略。
　　*ST康佳推进主动退市，现金选择权方案落地。当前进入现金选择权股权登记阶段，A股现金对价2.48元/股，B股0.73港币/股，行权期9.30–10.13。因2025年末净资产为负，公司选择主动退市，摘牌后转入股转退市板块。
　　风险提示：关税政策的不确定性、海外需求存在不确定性、以旧换新政策对后续需求的拉动效果不及预期。