9月29日，根据中国人民银行公众号，财政部、央行及金融监管总局发布实施居民购房贷款贴息政策：对于首套房、建筑面积120平米及以下、购房总价在150万元及以下个人住房贷款，给于年化1%、期限不超过5年的贴息支持，单户贴息贷款规模上限100万元，贴息资金由中央财政、地方财政按照90%、10%承担。
　　我们认为市场原本担忧国补刺激需求退坡，内需或面临持续承压，根据奥维云网，1-8月家电零售额同比下滑9.7%，其中空调零售额同比下滑15.9%；我们预计年内家电需求或主要靠出口带动，根据海关总署，1-8月出口家用电器累计量增5.1%，美元口径额增6.8%。我们认为此次房地产贷款贴息政策及时落地，有助于缓解内需压力。据招商地产组估算，5年财政贴息总额530亿元，今年1-8月50城符合政策条件二手房成交套数占比61%、金额占比31%，低线城市受益更加明显。
　　白电厨电：1）我们预计美的集团26Q3收入中低个位数同比下滑，业绩考虑长鑫股权投资收益增厚后，预计归母净利润增幅在20%及以上；我们预计格力、海尔、海信26Q3或5-10%收入和业绩同比降幅，主因国补家电需求透支。2）盾安环境：提前卡位AIDC液冷换热器/温控阀件、储能液冷机组等产品，成功开拓新的增量空间，制冷设备进入半导体洁净室领域或受益下游需求快速增长，预计Q3收入同比双位数增长，业绩边际改善。3）厨电板块：短期或受制于内需、地产景气波动，出口人民币升值压力，业绩或暂时承压。
　　出海链：1）两轮车：春风动力或受益三季度关税退还，同时全地形车放量，我们预计带动收入/业绩分别同比高增50%/150%；我们预计涛涛车业的高尔夫球车产品放量，九号公司的两轮车产品Q3销量或继续高增长，分别带动收入同比增长45%/18%，业绩受人民币升值影响，增速或略低于收入，预计分别同比增长35%/8%；2)工具、储能：我们预计泉峰控股、巨星科技三季度收入延续15%+双位数增长，持续受益海外渠道补库叠加AI基建拉动需求；公牛集团收购逆变器艾伏能源，补强户储短板，华宝新能外销受益Primeday大促，预计三季度收入增幅都在同比5%左右。
　　科技成长：1）影音娱乐：显示龙头TCL电子、海信视像预计收入稳定增长，业绩端表现高于收入，主要受益产品结构大尺寸+高端化升级，此外海信视像参与惠科股份IPO战略配售，预计增厚投资收益，或带动业绩大幅增长；极米科技出海持续高成长，预计收入同比增长7%。2）机器人方向：科沃斯、石头科技在Q3内销增速放缓背景下，依然有望实现10%/15%的同比双位数收入增长，业绩端单季度利润预计在4.5亿元上下。
　　重点推荐：1）持续关注高股息方向：白黑电首选龙头美的集团/格力电器、TCL电子/海信视像；2）低估值反转方向：重点推荐泉峰控股、九号公司、石头科技、极米科技，地产链关注老板电器；3）出海链弹性：推荐春风动力（中小市值团队覆盖）、涛涛车业（家电、汽车团队联合覆盖）、安克创新（电子团队覆盖），液冷新星重视盾安环境。
　　风险提示：原材料价格大幅波动、汇兑损失、贸易政策变化、需求波动、竞争加剧、第三方数据失真、数据更新不及时等