绿色、低碳、可持续是经济社会发展的必然要求。碳排放、电力、气候等领域对经济、产业和金融市场正产生越来越广泛的影响。碳排放、电力、气候等期货品种已经纳入我国期货市场上市计划，将在绿色低碳资源配置、服务国家战略和实体经济上发挥重要作用。为了跟踪上述领域最新政策变化和市场表现，特撰写《招商ESG衍生品观察月报》。
　　电力方面
　　1）用电量：2026年8月，全社会用电量达到10332亿千瓦时，同比增长1.7%。分产业看，第二产业用电量6124亿千瓦时，占全社会用电量比重达59.3%，同比增长2.4%，仍是用电需求的核心支撑。其中，高技术及装备制造业用电量同比增长7.2%，增速显著高于工业整体水平，反映制造业智能化、高端化转型带来的电力需求增长。
　　2）发电量：2026年1-8月，全国规模以上工业累计发电量约6.64万亿千瓦时，同比增长2.4%，整体延续增长态势。从电源结构来看，火电仍是我国电力供应主体，新能源累计发电量合计达到12000亿千瓦时，占规模以上工业发电量的18.1%。
　　3）电力装机：截至7月底，全国累计发电装机容量达40.78亿千瓦，同比增长11.0%。其中，风光合计装机规模已达19.75亿千瓦，占全国总装机容量的48.4%，新能源装机占比继续提升。
　　4）月度代理购电价格：2026年9月，各地区电价水平差异仍然较大。其中，广东、深圳代理购电价格最高，达到505.8元/兆瓦时，新疆最低，为132.66元/兆瓦时，最高地区价格为最低地区的3.81倍。整体来看，9月全国28个省级区域代理购电价格算术均值为334.28元/兆瓦时，较8月下跌2.2%。
　　5）欧美电力市场价格：进入9月，美国电力市场价格阶段反弹。截至9月17日已披露数据，PJM西部枢纽现货电价最高约为1070元/兆瓦时，较8月峰值上涨约37%。相比之下，欧洲主要国家电价整体维持高位、波动加大，德国、意大利、西班牙等主要市场电价大致运行在330-1750元/兆瓦时。
　　6）广东电力市场：代理购电价格创年内新高，电能量价格与系统分摊费用共同抬升。9月广东工商业代理购电价格升至50.58分/千瓦时，环比上涨8.8%；与此同时，系统运行费用中新能源机制电价差价结算电费折价环比大幅上涨53.4%。中长期看，广东电价定价逻辑正由单一电能量成本向供需、调节及消纳成本综合定价加速切换。
　　气候方面
　　1）ENSO：赤道中东太平洋海温持续攀升，Nio 3.4关键区海温距平截至9月23日达+2.87℃，超过2015-16、1997-98、1982-83三次超强厄尔尼诺事件同期水平；NOAA预计北半球秋冬季出现非常强厄尔尼诺的概率超90%，8月全球平均气温较工业化前高约1.65℃，并列ERA5记录最暖月份。
　　2）能源需求端：受超强台风白海豚登陆、降雨偏多及华东华中气温偏低影响，城乡居民生活用电同比回落4.0%。9月广东日前申报电价均价同比+54%，粤港澳大湾区制冷指数创同期新高、持续走强至8.5℃。
　　3）能源供应端：8月水电产量1522亿千瓦时、同比增加43亿千瓦时；9月受后汛期来水偏枯及流域蓄水保供影响，水电出力或同期偏低，缺口主要由核电、风电、太阳能补位，火电降幅扩大亦反映新能源消纳占比持续提升。
　　碳市场方面
　　1）全国碳市场：生态环境部9月2日印发四大行业配额方案，发电行业基准值全线下调、调峰补偿负荷率上限由65%收紧至50%、取消配额结转，钢铁、水泥、铝冶炼按碳排放强度系数法分配、不设总量上限。9月CEA挂牌成交1283万吨、环比+4.0%，CEA25成交均价94.96元/吨、环比-3.0%，碳价中枢上移后高位震荡。
　　2）地方碳市场：四大高排放行业纳入全国碳市场后试点覆盖排放缩减，1-8月累计成交763.7万吨、同比-33%；上海、北京、广东实现同比增长，8月各试点成交均价不同程度下滑，北京维持104元/吨高位。
　　3）CCER：9月成交158.88万吨、环比-58.8%，成交均价95.06元/吨；随着两者价差基本收敛、倒挂格局缓解，但登记量短期难满足理论缺口、企业惜售情绪仍在，预计CCER价格继续围绕CEA窄幅波动。
　　4）绿证：7月核发3.06亿个、环比-17.9%。自然年匹配加两年有效期规则下，当年新证成交占比升至71%，2026年绿证成交均价6.10元/个、较2024年存量绿证溢价逾6倍。
　　5）国际碳市场与CBAM：9月EUA持续走强，受TTF气价上行带动产业套保买盘，供需偏紧共识强化影响。欧委会明确进口商自2027年2月1日起购买证书，须于2027年9月30日前完成首个履约周期清缴，多余证书于2027年11月1日无偿注销。
　　风险提示：全球极端气候频发、碳排放政策超预期变化