【供应展望】：2026年锂矿资源端扰动不减。一方面枧下窝复产推进流程反复出现扰动，另一方面，新产能继续处于投放进程中，只是国内锂辉石新产能投放较年初预期略有滞后，而国内盐湖新产能投放符合预期、南美盐湖产能释放稳中有增，为全球锂资源提供了重要增量。在调整了在产矿产量指引、年内新投矿释放节奏后，2026年矿山、盐湖预计产出210万吨碳酸锂当量（不包括回收量），同比增长28%，碳酸锂供应维持较高增长。但总量中仍包含着津巴布韦暂难流通的产成品，后续关注该部分供应的实际落地到锂盐的情况。
　　 【远期供应方面】：我们将有明确建设时间线的项目放入平衡表，整体来看，预计2027、2028年矿山、盐湖预计产出253、288万吨碳酸锂当量（不包括回收量），同比增长20%、14%。未给出时间线而又有可能投产的项目，或在2028年及之后提供33.5万吨/LCE的增量。
　　 【需求展望】：新能源乘用车方面，截至2026年8月，纯电、插混乘用车的单车平均装车电量分别为63.9、39.8kWh，同比分别+17%、+44%，结合国内新能源乘用车销量及带电量计算对锂需求量，碳酸锂该部分的需求依旧能维持38%的正增长。此外，26Q1国内车企发布会中，电池技术的突破引发关注，后续关注带电量增长及电池新技术对电车需求的推动作用。新能源商用车方面，带电量优势及政策支持显示其未来发展空间充分。新能源车的出口方面或能给予更多期待，截至2026年7月，中国新能源乘用车出口累计达227.1万辆，累计同比+128.5%，国内新能源乘用车出口增速大幅走高。新能源商用车出口目前仍以插混、纯电商用车为主，考虑到当前国际油价仍居高位，海外乘用车、商用车的新能源渗透率或可获得推升。储能方面，中性、乐观情况下的国内新型储能累计装机量年均增速分别达32%、60%，远期展望上，我们延续此前报告中的思路，以2030年风光装机配储需求为终点，同时考虑国内独立储能装机需求，按年均增长视角看待，2026-2030年新型储能装机功率有54%的年均增速，考虑到配储时长有上调趋势、及国内独立储能发展速度较快，实际装机增速或更高。
　　 【年度平衡】：2026年全球锂平衡维持供需双增的态势，其中2026年全球锂资源供应量同比增长27%至221万吨，需求量同比增长36%至219万吨。在供应增速略缓于需求的情况下，过剩量级有所收窄，锂价震荡中枢较2025年有上移。远期来看，预计2027、2028年全球锂资源供应量同比分别+20%、+14%至265、302万吨，对碳酸锂需求量同比分别+21%、+15%至265、305万吨，过剩量级分别达+0、-4万吨。期间，供应端需关注可能推进的矿山项目的建设时间线，未给出时间线而又有可能投产的项目，或在2028年及之后提供33.5万吨/LCE的增量。需求端，一方面需关注带电量提升对动力电池耗锂量的推动作用，另一方面关注钠电池等替代品对锂电池的需求对冲作用。
　　 【价格】：2026年年内月度连续去库的共识延续，但往后看，需求增速下滑的预期也尚未证伪，最终落脚点或回到“当前锂价是否偏高、低“的问题上，考虑到目前锂价下上游仍有一定利润，如果需求侧未出现超预期驱动，锂价上方空间或被压制，近端去库现实或以价差结构表达。