核心观点
　　震荡偏空
　　三季度玻璃期货呈现“7月下跌、8月震荡、9月冲高回落”的走势，整体维持震荡筑底格局。供给端，产线冷修进度打破二季度的僵持格局，日熔量净减少约3000吨，但减产仍然偏温和。需求端，房屋新竣工面积同比-23.7%，而消费量同比仅减少7.87%，存量翻新、家装升级形成对冲但仍难以扭转内需下滑的趋势。上半年因战争延后的订单在下半年开始释放，叠加年底赶工，9月需求环比温和改善。石油焦涨价与环保政策推动湖北产线改气，但改气可能不会触发集中冷修，而是通过成本抬升侵蚀现金流，渐进式推动产线退出。四季度，需求端进入传统淡季，若供给端产线收缩未能同步或超预期跟进，价格仍有回落风险