市场分析
　　价格价差：绝对价格方面，地缘局势反复，国庆期间油价高位震荡无明显趋势，截至周二收盘，布伦特原油首行价格（12月）收于101.72美元/桶，WTI原油首行合约（11月）收于89.8美元/桶，Dubai原油首行价格（12月）收于105.93美元/桶，Dubai跌幅相对更大。
　　月差方面，三大基准油月差显著回落，Brent月差回落至2.95美元/桶，WTI月差回落至1.69美元/桶，Dubai月差继续回落，Dubai M1-M2价差回落至7.81美元/桶，月差跌幅明显大于绝对价格，节前实货市场的紧张已经出现明显缓和，而地缘情绪依然支撑着绝对价格。
　　地区价差方面，Brent Dubai EFS首行美元/桶明显回落至4.81美元/桶，WTI-Brent首行合约价差显著扩大至12.73美元/桶，高油轮运费依然支撑跨大西洋价差。
　　实货贴水方面，北海基准油BFOETW的贴水再创新高达到20美元/桶，交易逻辑同样是美油到欧洲成本增加以及沙特对欧洲发货尚未恢复，但Johan Sverdrup贴水已经显著回调，酸甜油价差拉宽；西非油贴水显著下跌，主要是中国买兴降温，高油价高贴水与高运费对油价的负反馈开始兑现，国内炼厂开始减少原油采购。中东油种实货贴水继续回落，美军继续护航油轮通过霍尔木兹海峡，增加了地区供应，ESPO原油贴水出现反弹至12.5美元/桶。
　　成品油裂解价差方面，前期表现强势的柴油裂解价差出现回调，特朗普拒绝了柴油出口禁令，允许更多低品级柴油流入市场，同时欧洲计划释放柴油战略储备为市场降温，汽油裂差也出现回调。
　　库存：根据Kpler高频库存数据，全球海陆原油全口径库存降至46.3亿桶，较年初下降4亿桶，国庆期间略有增加，全球陆上原油库存在33.7亿桶，为5年来最低库存水平，开战以来的库存去化速度约为370万桶/日，全球海陆原油库存（不含中国不含美国SPR库存）近期回升至30.4亿桶，绝对水平处于历史偏高水平，全球陆上原油库存（不含中国与美国SPR）水平维持在17.7亿桶，处于近5年最低水平。浮仓方面，海上在途原油库存（含浮仓）增加至12.63亿桶，仍处于历史偏高位置，与近期霍尔木兹海峡通过量增加有关，浮仓原油库存维持在8900万桶，伊朗油浮仓基本消耗完毕，制裁油海上库存下降至2.1亿桶，继续下降空间不大。从波斯湾内看，近期浮仓并未增加，没有形成新的堰塞湖。中国陆上原油库存近期下降至11.3亿桶左右（卫星浮顶罐库存不含地下SPR），已低于去年同期，由于国内原油到货预期持续下降，且可能释放商储库存，可能加快国内库存去化速度，与此同时，由于国内炼厂原料不足，未来开工率可能面临大幅下降，尤其是民营炼厂，一定程度抑制国内原油库存消耗。
　　原油船期：霍尔木兹海峡方面，由于美军护航以及STS活动增加，油轮通过量近期有所增加，伊朗目前仍无法出口石油，同时加大了对海峡过境油轮的袭击。沙特重启了东西石油管道并恢复了延布港的石油出口，发货量反弹至660万桶/日，但胡赛武装近期依然持续袭击沙特石油基础设施，对沙特的石油出口形成威胁。俄罗斯方面，原油发货量近期维持在390万桶/日，成品油发货量维持在100万桶/日低位。拉美方面，原油发货量维持在700万桶/日高位。美国方面，原油发货量小幅增加至400万桶/日，成品油发货量维持在330万桶/日，中国方面，原油进口量维持在750万桶/日，预计未来将会再度下降，成品油出口维持高位，目前达到120万桶/日，但10月开始为了保供国内，预计将再度限制成品油出口。
　　炼厂检修与利润：截至10月9日当周，全球炼油厂停工量预计较前一周减少约30万桶/日，降至1,070万桶/日。这一下降主要受中国检修后持续重启以及加拿大产能恢复的推动，其影响超过了俄罗斯因新检修开始而小幅增加的停工量。总体而言，停工量仍处于高位，俄罗斯、中东和拉丁美洲继续占据离线产能的很大份额。FSU炼厂停工量预计本周将升至387万桶/日，高于上周平均373万桶/日，并预计在截至10月16日当周大体持平。Taif于9月26日开始其CDU检修，可能在10月下旬完成。在白俄罗斯，Naftan于9月启动错峰秋季维护。在俄罗斯，Ilsky仍在从8月袭击中恢复，在9月26日无人机袭击后面临新一轮持续数日的中断。乌克兰军方于10月2日袭击伏尔加格勒，导致焦化装置和一次加工联合装置附近发生火灾。Ufa枢纽，包括Ufa、Ufaneftekhim和Novoil，尽管近期遭袭，仍保持运营。TANECO和Perm也在运行。Perm于9月25日遭无人机袭击，但继续在圣彼得堡交易所销售产品。无人机袭击影响了Novoshakhtinsky和Slavyansk；这两座炼厂预计将停运数日，其中Slavyansk遭受严重损坏。莫斯科、Kuybyshev和Syzran在近期袭击后仍处于停运状态。Saratov、Kirishi和Ryazan也仍处于停运状态，而Yanos和Norsi正在降负荷运行。新库伊比雪夫和诺瓦泰克乌斯季卢加已恢复运营。
　　本周中东炼油厂停产规模估计约为138万桶/日，预计在截至10月16日的一周内将保持稳定。沙特阿拉伯的贾赞炼油厂在此前停机和计划检修后仍处于停产状态，尚无确认的重启时间表。SATORP接近全面恢复。阿联酋的鲁韦