市场分析
　　价格价差：绝对价格方面，沙特公布了东西管道重启时间表油价涨势暂缓，截至周五收盘，布伦特原油首行价格（11月）收于103.87美元/桶，WTI原油首行合约（10月）收于100.03美元/桶，Dubai原油首行价格（11月）收于118.4美元/桶，相比上周回落明显。
　　月差方面，三大基准油月差分化，Brent与WTI月差维持坚挺，Dubai月差回落明显，Dubai M1-M2价差回落至19美元/桶，Brent M1-M2价差维持在4.89美元/桶，WTIM1-M2价差维持在4.22元/桶，从本周的情况来看，Dubai窗口与纸货市场空头开始扳回一局，一方面是美国再次护航油轮通过海峡，此外市场开始预期中国炼厂大幅减产以及政策组合拳可能出台，作为此前反弹行情龙头Dubai原油下跌预示着上涨行情转向。
　　地区价差方面，Brent Dubai EFS首行美元/桶维持在10.45美元/桶，WTI-Brent首行合约价差维持在7.88美元/桶，总体来看，跨区价差相对于上周变动有限，美油出口套利经济性并无进一步扩大。
　　实货贴水方面，北海基准油BFOETW的贴水飙升至15美元/桶，为今年4月份以来最高，主要是沙特对欧洲原油发货延迟以及亚太炼厂采购西区油种，西非与地中海主流油种贴水也出现上涨；中东油贴水与月差趋势一致出现小幅回落，ESPO实货贴水坚挺维持在20美元/桶以上，主营、大炼化与地方炼厂在ESPO原油采购竞争激烈，目前来看，地炼的低价敏感油资源实际上供应基本中断，且国内成品油涨幅由于调价原因无法跟上原油涨幅，批零价差以及炼厂利润大幅压缩，导致未来开工率下降成为必然，主营方面由于有保供任务、成品油出口红利的因素炼厂开工下降或不及地炼。
　　成品油裂解价差方面，欧洲与新加坡柴油裂解价差维持高位，而汽油裂解价差也出现回升。全球炼力紧张依然制约成品油供应。
　　库存：根据Kpler高频库存数据，全球海陆原油库存全口径降至45.8亿桶，较年初下降4亿桶，全球陆上原油库存在33.6亿桶，为5年来最低库存水平，开战以来的库存去化速度约为370万桶/日，全球海陆原油库存（不含中国不含美国SPR库存）近期持稳在29.8亿桶，绝对水平处于历史偏高水平，全球陆上原油库存（不含中国与美国SPR）水平维持在17.5亿桶，处于近5年最低水平。浮仓方面，海上在途原油库存（含浮仓）本周持续下降至12亿桶，仍处于历史偏高位置，浮仓原油库存下降至9200万桶，由于伊朗石油出口被封锁，伊朗油浮仓持续消耗，制裁油海上库存下降至2.2亿桶，且预计未来将进一步下降。从波斯湾内看，冲突爆发后滞留的船货已经基本消化完毕，近期湾内库存小幅积累。中国陆上原油库存近期下降至11.4亿桶左右（卫星浮顶罐库存不含地下SPR），已低于去年同期，由于国内原油到货预期持续下降，且可能释放商储库存，可能加快国内库存去化速度，与此同时，由于国内炼厂原料不足，未来开工率可能面临再度大幅下降，一定程度抑制国内原油库存消耗。
　　原油船期：自从胡塞武装宣布封锁曼德海峡以来，曼德海峡显性流量显著下降，相对7月20号前下降了约40%，部分油轮暗航通过曼德海峡，部分油轮转向北部航线，AIS信号沙特西海岸发货量大幅下降，但未必是实际出口量下降，可能是为了防止胡赛武装袭击转为暗航关闭雷达信号，近期埃及艾因苏赫纳以及西迪基里尔（苏麦德原油管道两端）的到货与发货量近两周高位回落，沙特绕行数量出现下降，沙特东西石油管道由于遇袭而关闭，沙特将在数周内重启管道，若持续关闭将导致西海岸发货以及炼厂开工率显著下降。此外，由于吉赞炼厂遇袭，沙特柴油出口也出现明显下降。俄罗斯原油发货量持稳在380万桶/日，受出口禁令影响柴油出口低迷，CPC原油发货恢复高位。中国原油到货量近期持续下降，而成品油出口再创新高，尤其是柴油与航煤出口已经高于去年同期。
　　炼厂检修：截至9月18日当周，全球炼厂停工产能目前估计约为1200万桶/日，高于此前1100万桶/日的评估。这一增长主要反映了中国延长了维护期，导致逾200万桶/日产能处于停工状态，同时俄罗斯出现了新的供应中断，北美停工量也有所上升。近期对三座俄罗斯炼厂的袭击新增了近50万桶/日的停工产能，而美国的停工量大幅上升，中西部地区尤为明显。加拿大几处炼厂开始检修进一步加大了压力。
　　丹格特炼油厂（66.5万桶/日；汽油/柴油收率：54%/26%）和奥尔梅卡炼油厂（34万桶/日；50%/35%）的较高开工率继续提供重要的替代供应，但这些增量在很大程度上被贾赞炼油厂（38万桶/日；21%/66%）的产能受限所抵消，延布炼油厂（22.8万桶/日；汽油/柴油收率：27%/31%）、亚斯雷夫炼油厂（40万桶/日；汽油/柴油收率：22%/73%）和萨姆雷夫炼油厂（40万桶/日；汽油/柴油收率：33%/28%）也可能因原油供应受限而面临类似问题，同时全球范围内的检修活动也在更广泛地增加。预计截至9月25日当周的停工量仅会小幅回落至约1150万桶/日，这得益于美国近期非计划性中断的恢复以及亚洲和欧洲的部分重启，但高企的检修量和持续不断的俄罗斯供应中断限制了降幅。