核心观点
　　1、金融支持服务业扩能提质，轻资产企业融资获力。9月28日，中国人民银行等八部门联合印发《关于金融支持服务业扩能提质的指导意见》，从信贷、债券、股权融资、资产证券化等方面提出19项举措，提升服务业金融服务质效。《意见》聚焦服务业高质量发展，针对服务业企业轻资产、抵押物不足等特点，推动金融机构完善信用贷款、知识产权质押等融资方式，并通过债券、股权、资产证券化、REITs等工具拓宽企业融资渠道。同时，围绕科技服务、现代物流、养老托育、文化旅游等重点领域强化金融支持，推动金融资源更加精准地流向服务业重点领域。
　　2、央行调整货币政策工具，中小微民营企业获支持。9月29日，中国人民银行调整完善若干货币政策工具，下调PSL利率0.25个百分点，并增加科技创新和技术改造、支农支小再贷款额度，进一步加大对实体经济支持力度。本次政策调整体现总量与结构并重：一方面，下调PSL利率并扩大“六张网”等基础设施支持范围，有助于降低政策性金融资金成本、支持有效投资；另一方面，科技创新和技术改造再贷款额度增加2000亿元、支农支小再贷款增加5000亿元，其中民营企业再贷款额度增加3000亿元，进一步强化对科技创新、民营企业和小微企业的金融支持。
　　3、全国实施居民购房贷款贴息，支持刚性住房需求。9月29日，财政部、中国人民银行、金融监管总局发布通知，自10月1日起全国实施居民购房贷款贴息政策，符合条件的首套住房贷款可获得财政贴息支持。本次政策通过财政贴息直接降低居民购房贷款利息负担，重点支持新发放商业性个人住房贷款购买首套住房、建筑面积120平方米以下且房屋总价150万元以下的居民家庭。政策实施期限暂定1年，财政按照贷款本金给予年化1个百分点、期限不超过5年的贴息支持，单户贴息贷款规模上限为100万元，中央财政承担90%、地方财政承担10%，体现财政与金融政策协同发力，支持居民刚性住房需求。
　　投资建议
　　1、银行：资金流向的变化是推动板块估值修复中不可忽视的力量，一方面被动指数的持续扩容带来了稳定的资金流入，板块高权重的特征仍将持续推动资金的流入，一方面银行板块低波高红利的特征更易获得险资等中长期资金的青睐，结合监管一系列引导中长期资金入市的措施，预计板块的股息配置价值吸引力仍将持续。
　　2、非银：1）证券：资本市场投融资功能不断健全、市场交投活跃度维持高位，板块业绩和估值具备β属性，当前估值处于低位，叠加资金面压制或已进入尾声，配置价值凸显，头部券商将更为受益。2)保险：居民储蓄需求仍旺，预计2026年负债端稳中向好，资产端权益弹性较强，市场回暖或带来投资修复潜能和业绩提振动能增强。当前板块估值处于低位，具备长期配置价值+短期修复潜能。
　　风险提示：
　　1）金融政策监管风险：目前金融科技已纳入严监管，与银、证、险相似，业务对监管政策敏感度高，相关监管政策的出台可能深刻影响行业当前的业务模式与盈利发展空间。
　　2）宏观经济下行风险，导致银行业资产质量压力超预期抬升。
　　3）利率下行风险，银行业息差收窄超预期，保险固收类资产配置承压。
　　4）国外地缘局势恶化，权益市场大幅波动，β属性导致证券板块和保险板块行情波动加剧。