核心观点
　　险资投资港股通ETF监管口径明确，跨境权益配置工具扩容。近日，金融监管总局办公厅明确，按照监管规定可投资港股通股票的保险机构可以投资港股通ETF，并参照保险资金投资港股通股票的相关监管规定执行，自2026年9月20日起实施。此前险资已可通过港股通直接投资符合条件的港股，本次将可投资工具进一步拓展至港股通ETF，险资南向权益配置由个股投资拓展至指数化投资。
　　港股通ETF不占用QDII额度，有利于提升险资跨境配置灵活性和效率。相较通过QDII开展境外投资，港股通ETF无需占用QDII额度，并可借助ETF实现分散化配置和便捷交易。对保险资金而言，新增ETF工具有利于降低单一个股选择和组合构建难度，并为不同指数、行业及主题的权益配置提供更多工具。截至2026年8月，保险及保险资管机构QDII投资额度合计420.03亿美元；港股通ETF不占用上述额度，有助于拓宽险资跨境权益配置渠道。截至9月30日，纳入港股通范围的ETF共31只，均为股票型基金。
　　跨市场ETF打开海外权益配置空间，当前产品规模仍相对有限。截至9月30日，31只港股通ETF中包括24只纯港股ETF和7只跨市场ETF，跨市场ETF可配置美国、韩国、日本及澳大利亚等海外市场资产，7只跨市场ETF合计规模占港股通ETF总规模比例约2%。根据港股通ETF纳入标准，跟踪指数中联交所上市股票及港股通合资格股票权重均不得低于60%。9月28日香港市场又集中上市8只ETF，其中7只为跨市场产品，覆盖美国科技、韩国半导体、马来西亚大盘股及全球战略资源等方向。我们认为，港股通ETF投资权限落地拓宽了险资获取海外权益资产敞口的渠道，但现阶段跨市场产品规模较小，短期对险资整体资产配置结构的影响相对有限。
　　投资建议与投资标的
　　港股通ETF投资渠道落地，有利于提升保险资金跨境权益配置能力和资产配置效率。港股通ETF不占用QDII额度，并为险资新增指数化跨境权益配置工具，有助于险企根据负债特征和风险收益要求灵活开展港股及跨境权益配置，提升投资组合的灵活性和分散度。我们认为，政策短期对险企当期盈利的直接影响有限，中长期有利于完善保险资金资产配置工具体系、提升投资组合分散度和资金运用效率，建议持续关注保险行业资产端配置环境改善带来的投资机会。
　　建议重点关注两条主线：1）资产端与负债端经营稳健、股息率有一定吸引力、当前估值处于较低水平的中国平安(601318，买入)、中国人保(601319，买入)、中国太保(601601，买入)、中国太平(00966，买入)、阳光保险(06963，买入)；2）投资端配置较为积极，Q4单季度有望受益于权益市场企稳回升带来的投资收益贡献，全年利润有望好于市场预期的中国人寿(601628，买入)、新华保险(601336，买入)。
　　风险提示
　　港股及海外权益市场大幅波动；人民币汇率大幅波动；港股通ETF标的扩容不及预期；ETF流动性不足及跟踪误差；保险资金运用监管政策变化。