（1）本周市场回顾
　　国际市场方面，美元指数101.93(前值101.03），美元兑巴西雷亚尔5.22（前值5.20），WTI原油价格89.3美元/桶（-3.4%），纽约原糖活跃合约价格20.78美分/磅（+12.08%）。截至9月29日，基金多单增加3184手，基金空单减少631手，净多单同比增加3815手至227821手，净多单小幅增加。UNICA数据显示，截至8月1日，26/27榨季巴西中南部累计产糖1699万吨，同比减少234万吨。巴西农业部消息，8月上半月食糖产量同比下降7.9%；8月下半月食糖产量同比下降4.8%。ISMA/NFCSF数据显示，截至4月30日，25/26榨季印度食糖产量为2753万吨(+188万吨)。截至9月30日，2026年印度季风累计降水量较LPA低12.6%。OCSB数据显示，截至5月5日，25/26榨季泰国产糖1200万吨，同比增加195万吨。
　　国内市场方面，广西集团现货报价5180元/吨，环比上周下跌10元/吨；郑糖主力报5354元/吨，环比上周下跌50元/吨；主力合约基差环比上周小幅走高。海关数据显示，2026年8月进口食糖65万吨，25/26榨季累计进口食糖403万吨（-5万吨）；2026年8月进口糖浆和预拌粉合计2.9万吨，25/26榨季累计进口糖浆和预拌粉99万吨（-27万吨）。CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1295万吨（前值1280），消费量1570万吨（前值1570），进口量500万吨；CAOC预计26/27榨季国内食糖产量为1293万吨，消费量1573万吨，进口量480万吨。
　　（2）下周市场展望
　　国际市场方面，多单继续持有。宏观方面，美债利率持续创新高，美元指数走强，贵金属承压下行，纳指则创出历史新高。行业方面，市场处于强预期逐渐被验证阶段，26/27榨季巴西中南部MIX下降幅度超预期，强厄尔尼诺预期扰动全球食糖生产（印度、泰国和欧盟大幅减产预期），基本面预期逐渐转强。截至9月30日，2026年印度季风累计降水量较LPA低12.6%。关注巴西生产和出口节奏、印度产量和相关产业政策。
　　国内市场方面，内外联动将逐渐加强。25/26榨季，国内食糖产量增幅超预期，趋势上郑糖跟随原糖，节奏上围绕进口节奏展开交易，常规/非常规进口仍维持较高水平，甜菜糖仓单结构性问题仍在，定价锚点博弈激烈。26/27榨季，国内食糖产量仍维持高位水平。基本面内弱外强，内外价差扩大至历史高位水平，内外联动将逐渐加强。
　　风险点：宏观环境，主产国汇率，印度产业政策，国内进口政策。