投资要点：
　　★近期策略观点
　　一、近期市场极致轮动的背后
　　近期市场给人的最大感受，依然是混沌、轮动、缺乏主线。我们构造的行业轮动强度指标仍在持续上行，9月再创年内新高。
　　极致轮动的背后，一是充满不确定性的宏观环境，和风险偏好的收缩；二是新一轮产业叙事的空窗期，和产业主线的缺位；三是增量资金的结构性分化，和市场合力的缺失。
　　二、极致轮动如何收敛：探讨几个契机
　　第一，宏观不确定性的下降。这是当前比较快能够看到的、也能够有效帮助市场形成结构性共识的一条路径。
　　第二，新一轮产业叙事的涌现。这是当前最底层的、能够凝聚新一轮主线共识的路径。9-11月是下半年海外AI产业密集催化的传统窗口，后续能够提供的共振催化会越来越多。
　　随着后续宏观不确定性下降、产业和景气的权重提升，有助于打破近期市场极致轮动的状态。市场的迷茫和分歧通过宏观、产业预期的收敛实现弥合之后，主线共识也将在这一过程中逐步凝聚。
　　三、极致轮动收敛后，景气投资有望回归
　　近期市场极致轮动的过程当中，市场选择通过三条思路应对。一是转向“微盘+红利”的“哑铃”配置，通过极致的风格来应对行业结构的轮动；二是寻求此前低位行业的“补涨”，追求赔率的确定性；三是在热点、概念之间快速切换，通过博取短期弹性获得超额收益。
　　根据各行业推荐，我们精选了2026年10月的金股组合：云铝股份、川投能源、国睿科技、联讯仪器、福耀玻璃、药明康德、海信视像、首旅酒店、海光信息（兴兴业证做市标的）、建设银行。兴标的按所属行业的宏观经济产业链上中下游顺序排序，不代表推荐先后顺序）。
　　同时，根据行业推荐，我们精选并调整了10月的成长组合和价值组合。
　　成长组合包括力诺药包、中际旭创、新易盛、拓荆科技兴兴业证做市标的）、三环集团、恺英网络、芒果超媒、中文在线；
　　价值组合包括：中国神华、西部矿业、宁德时代、比亚迪、中国巨石、美的集团、小商品城、牧原股份、南京银行、中信证做。
　　风险提示：本报告中涉及的行业观点及标的研究内容全文均整理自已发布的报告，完整的研究观点和风险提示请参阅正文中提到的相关研究报告全文。