★近期策略观点
　　一、2026年市场定价的主要矛盾是什么？
　　展望后续，我们维持“短期局势或仍有反复、中期将通过谈判实现降级”的判断。因此，对于市场当前的两大核心担忧：冲突烈度持续失控升级引发的系统性风险、以及高油价导致的经济滞胀甚至衰退风险，或许并非本轮冲突演绎的终局。相较于担忧这两种极端悲观情形的出现，我们更需要思考的是：本轮冲突过后，短期内确定性无法回归常态的变量是什么？我们认为，核心在于油价中枢的抬升导致的全球流动性预期变化，及其对市场定价环境带来的深远影响。
　　对于今年，不仅是A股自身牛市二阶段转向盈利驱动的演绎规律、以及新一轮PPI上行对于盈利修复的支撑，更是本轮冲突过后油价中枢抬升引发的全球流动性预期的变化，将进一步加速市场定价的主要矛盾从此前的估值扩张，向盈利驱动、确定性驱动切换。这才是我们认为本轮冲突真正给市场留下的、未来很长一段时间内市场需要反复去加强认知、提高重视的逻辑变化。
　　二、4月：时间将站在景气确定性这一边
　　展望4月，随着业绩期市场更加聚焦景气，对于3月市场选出的三个“确定性”，我们认为时间将站在“景气确定性”这一边。基于此，我们对后续结构上有三个推演：1）对于景气科技和出海链品种，在前期集中定价地缘风险和流动性收紧预期带来的折价后，由于自身具备独立产业趋势、且基本面本身受油价影响较小，业绩期反而有望凭借独立景气，成为市场逐步聚焦的确定性方向，更多绩优方向有望表现；2）对于涨价链品种，随着一季度涨价线索大幅增多，整体景气有望得到财报验证，是科技成长之外一条不容忽视的线索，但内部大概率将依据景气出现分化，尤其是对于石油作为成本带动涨价的品种；3）对于单纯依靠避险情绪驱动的部分红利和内需品种，如果财报季无法验证景气，后续超额受益大概率将逐步回落。
　　根据各行业推荐，我们精选了2026年4月的金股组合：赣锋锂业、德业股份、瀚蓝环境、海格通信、凯格精机、招商轮船、比亚迪、信达生物（ H）、安井食品、中科曙光、拓荆科技兴业证券的做市标的）、新易盛、中国海洋石油H）、古茗H）。标的按所属行业的宏观经济产业链上中下游顺序排序或A股和港股分类排序，不代表推荐先后顺序）。
　　同时，根据行业推荐，我们精选并调整了4月的成长组合和价值组合。
　　成长组合包括：泰豪科技、富特科技、药明康德、华勤技术、中际旭创、恺英网络、三七互娱、华虹半导体H）、ASMPTH）、鹰普精密H）；
　　价值组合包括：兖矿能源、赤峰黄金、华峰化学、银轮股份、中国能建、旗滨集团、百隆东方、交通银行、中国太保、招商蛇口。
　　风险提示：本报告中涉及的行业观点及标的研究内容全文均整理自已发布的报告，完整的研究观点和风险提示请参阅正文中提到的相关研究报告全文。