高端产品放量带动业绩高速增长。根据公司26年中报，公司26H1实现营收15.3亿元，同比+208.7%；实现归母净利润5.7亿元，同比+903%。26Q2公司实现营收10.4亿元，同比+253.8%，环比113.9%；实现归母净利润4.5亿元，同比+1104.4%，环比+277%，靠近业绩预告上沿。利润率方面，26Q1公司整体毛利率66.76%，净利率24.34%；26Q2公司整体毛利率72.68%，净利率42.95%，分别提升5.92pct和18.61pct，主要受益于高附加值产品放量驱动。
　　光互联测试仪表仪器及设备受益于下游超高景气度，竞争优势持续扩大。根据公司26年中报，通信测试仪器方面，1.6T光模块测试所需的65GHz采样示波器、120GBaud时钟恢复单元、1.6Tbps误码分析仪等核心产品向多家国内外知名用户量产供货，市场份额持续扩大；面向高速DAC铜缆测试需求的高速线缆测试仪批量交付。光电子器件测试设备方面，CoC光芯片老化测试、光芯片KGD分选测试、硅光晶圆测试等产品向国际头部用户的出货规模持续增长，领先地位进一步稳固。
　　公司加速布局CPO、存储测试机等新技术领域。根据公司26年中报，（1）CPO测试领域：公司已覆盖CPO全环节测试需求，深度布局光芯片测试、硅光PIC芯片测试环节，OE芯片KGD分选测试系统已实现收入；同时公司拟启动高速光电混合测试ATE项目，已初步完成技术预研。（2）存储测试机：自研ASIC芯片、PE芯片流片成功，已通过国内头部DRAM厂商ETS工程验证，正在进行整机验证；HBM芯片KGD分选测试系统在客户的送样验证工作推进中。
　　盈利预测和投资建议。我们预计联讯仪器2026-2028年营业收入为61.18/128.33/183.96亿元，同期归母净利润为15.44/34.62/55.07亿元。结合可比公司的估值水平，考虑公司的光通信测试设备卡位核心环节，下游光通信行业高景气度+测试设备国产替代空间大，业绩进入高速增长期。同时还布局存储测试设备、HBMKGD测试设备等半导体测试设备，受益于存储厂商扩产浪潮；因此我们给予公司27年80倍的PE估值，对应合理价值2697.46元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示。市场竞争加剧风险，行业周期性波动风险，客户集中度较高的风险，技术迭代的风险。