公司26H1营收有所波动，盈利能力小幅增强。根据公司26年半年报，公司26H1实现营收10.29亿元，同比-12.02%；实现归母净利润3.06亿元，同比-6.38%，主要系收入确认节奏波动，其中26Q2实现营收6.07亿元，同比-0.35%，环比+43.58%；实现归母净利润1.42亿元，同比13.06%，环比-13.12%。盈利能力方面，26H1实现销售毛利率45.26%，同比-2.39pct；实现销售净利率29.71%，同比+1.79pct，盈利能力小幅增强，其中26Q2实现毛利率43.7%，同比3.7pct；实现净利率23.43%，同比-3.43pct。
　　光伏组件设备公司取得订单突破。根据公司26年8月投资者关系活动记录表，公司围绕光伏主业向组件封装及互联环节延伸。26H1公司在光伏组件设备领域取得订单突破，目前已形成并向客户推广的技术主要包括LIB激光整版焊接技术和MBI导电背板互联技术。其中，LIB技术主要面向光伏组件创新封装工艺，是以激光作为核心热源的整版焊接技术，连接更稳定；MBI技术主要面向BC分布式高效光伏组件，是一种基于金属背板的组件互联方案，可适配多种BC电池结构。
　　TGV产业进程推进，公司产品矩阵不断完善。根据公司26年8月投资者关系活动记录表，从产业进程看，公司TGV设备已覆盖晶圆级和面板级应用，且玻璃基板方向已有客户复购需求；从产品体系看，公司除激光改质设备外，也在布局刻蚀、AOI检测等配套设备，其中激光改质设备持续取得订单和收入，激光改质设备与刻蚀设备已开始出现成套订单，AOI检测设备正在积极验证，公司在玻璃基板TGV领域的产品矩阵不断丰富。
　　盈利预测和投资建议。我们预计帝尔激光2026-2028年营业收入为21.76/29.25/37.34亿元，同期归母净利润为5.86/8.54/11.82亿元，结合可比公司的估值水平，考虑到公司主业光伏激光设备受益于BC电池等新技术变化；同时公司积极布局玻璃基板TGV激光设备、PCB超快激光设备等高壁垒环节，因此给予公司26年80倍的PE估值，对应合理价值164.31元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示。下游扩产进度不及预期的风险，原材料价格剧烈波动风险，技术路线重大变化风险。