信用热点：现房销售改革地方细则落地中
　　北京印发《关于发布本市贯彻落实<关于完善商品住房销售制度的通知>的实施意见》，成为“828”新政后首个发布实施细则的城市。北京在预售“新老划断”节点、预售资金监管、现房销售定金收取、土地款分期缴纳等方面进行细化，相比“828”文件更具弹性和可操作性，但仍然严控资金风险和确保交付。关注沪深等其他城市的细则出台和落地执行情况。“828”新政发布后土地市场边际降温，重点城市仍有点状高溢价成交，但整体上房企拿地更加审慎。地产债方面，由于资金面均衡偏松、债市偏强，上周主要房企债券收益率和利差仍多数下行。建议地产以3-5年龙头央企债、2-3年次优央企和稳健地方国企债为主，谨慎下沉，关注公积金贷款等增量政策可能。
　　市场回顾：信用债收益率持续下行，中长端走势更强
　　上周税期后资金面边际转松，股市走弱，债市偏强震荡，超长债利率大幅下行，信用债收益率多数下行。2026年9月18日至9月24日，普信债收益率持续下行2-6BP，5-10Y品种表现强势，多数收益率下行4-7BP，利差除1Y外多数压降，5-10Y压降2-6BP。二永债收益率多数下行2-5BP，利差除1Y外多数下行2BP左右，同样中长久期品种走势相对更强。信用债ETF规模7232亿元，相比前一周增加275亿元。买盘方面，债基净买入569亿元，理财净买入59亿元，债基买盘持续增加。行业利差方面，上周各行业AAA主体评级公募债利差中位数多数下行2BP左右，各省公募城投债利差中位数多数下行，其中陕西下行超6BP。
　　一级发行：节前信用债发行下降，多数类型呈净偿还
　　2026年9月21日至2026年9月24日，公司类信用债合计发行2,699亿，环比下行14%；金融类信用债合计发行1,867亿，环比下行15%。上周公司类信用债合计发行2,699亿元，其中城投债发行895亿元，产业债发行1,677亿元；合计净偿还199亿元，环比下行123%，其中城投债净偿还192亿元，产业债净偿还112亿元。金融类信用债方面，商业银行债净偿还306亿元，商业银行次级债净融资1,066亿元，保险公司及证券公司债净融资41亿元。发行利率方面，3年期中短票平均发行利率除AA外下行，3年期公司债平均发行利率除AA+外下行。
　　二级成交：中短久期成交活跃，长久期成交持续提升
　　活跃成交主体以中高等级、中短期、央国企为主。分类型来看，城投债活跃成交主体主要分为两类，一类为江苏、广东等强经济财政省份主流高等级平台，另一类为经济大省相对较高利差区域（广东、浙江等）核心主平台；地产债活跃成交主体仍以AAA为主，成交期限多在1-3年；民企债活跃成交主体也仍以AAA为主，成交期限多在中短期限。长久期债券方面，交易活跃城投债中5年以上债券成交占比8%，相比前一周（3%）持续提升。
　　风险提示：数据口径偏差、资金面变化、利率债供给超预期。