本周，两融资金继续企稳和流入，两融活跃度和余额均有所回升；ETF资金在周四进行加仓，主要集中在双创、半导体和通信方向。
　　一、两融余额规模企稳
　　总体来看，两融交易额占A股交易额比重由8.8%升至9.4%，杠杆资金活跃度上升。两融余额自6月下旬超3万亿的高点，至9月4日（2.64万亿），累计下降约4000亿，两融余额总体出清水平较高，且在2.6-2.7万亿的区间有所企稳，7月24日以来一直停留在此区间。本周，两融余额进一步上升至2.65万亿以上。
　　具体来看，指数成分两融多数净流入，沪深300、创业板指两融加速流入；分行业来看，交运、通信等行业加杠杆，煤炭、美容护理、石油石化、公用事业等行业去杠杆；从热门股（主要为电子、通信行业）来看，周一至周三加杠杆，周四去杠杆。
　　二、周四科技ETF资金获加仓
　　9月21日至24日，宽基ETF累计净流入约18亿元。周三、周四市场下跌时，资金的加仓方向发生了切换：周三沪深300ETF净流入约46亿元，是宽基净流入的主要来源；周四，科创板和创业板ETF分别净流入约20亿元和18亿元，而中证500ETF净流出约30亿元。资金更集中地流向双创方向，并非所有宽基ETF都获得加仓。
　　行业和主题ETF同期净流出约20亿元，但科技方向在周四获得资金流入。半导体ETF周三净流出约5亿元，周四转为净流入约9亿元；通信ETF周四净流入约4亿元。
　　结合市场行情来看，周四的逢跌加仓主要集中在双创、半导体和通信方向。
　　三、风险偏好回落
　　中证1000（IM）、中证500（IC）股指期货合约数上升，基差由正转负，反映股指期货空头合约开仓量较大，对冲避险需求上升。
　　四、外资
　　北向资金成交额有所回升，且在周四A股成交缩量时，北向资金成交占比大幅回升。从9.16-9.23的EPFR数据来看，外资流出A股、港股，但规模较为有限。
　　风险提示：海外AI技术进展不及预期、美伊局势出现不确定性、美联储超预期收紧，信息更新不及时等。