本周，两融和外资的回流较为确定。当前，市场总体两融在2.6-2.7万亿区间企稳，结构上向科技倾斜。指数两融重新净流入并更多聚焦于科创50，行业分布上也流向通信、电子。
　　但ETF和私募基金对于科技的加仓仍不足。全周来看，科创板ETF净流出44亿，创业板ETF净流入14亿。周五，双创ETF均出现了一定的止盈资金流出现象，不过分行业来看，半导体ETF流出12亿，通信ETF流入11亿。私募基金本周平均收益率0.07%，而科创50收益率6.39%，私募基金整体严重跑输科创50，反映私募基金中科技占比偏低。
　　风险偏好回升。中证1000（IM）、中证500（IC）股指期货合约数明显下降，基差贴水罕见地转正，反映股指期货空头合约平仓量较大，对冲避险需求下降。
　　一、两融余额规模企稳，结构上向科技倾斜
　　总体来看，两融交易额占A股交易额比重由8.5%升至8.7%，杠杆资金活跃度略有上升。两融余额自6月下旬超3万亿的高点，至9月4日（2.64万亿），累计下降约4000亿，两融余额总体出清水平较高，且在2.6-2.7万亿的区间有所企稳，7月24日以来一直停留在此区间。
　　具体来看，指数成分两融多数净流入，结束了四周的连续净流出，科创50日均流入规模较大；分行业来看，钢铁、非银、银行、纺织服饰、地产等行业去杠杆，建材、电子、通信、石化等行业加杠杆；从热门股（主要为电子、通信行业）来看，周一、周二以去杠杆为主，周三至周五整体加杠杆。
　　二、ETF资金分化
　　9.14-9.18，宽基净流入60亿元。分类型来看，流入最多的分别为中证500、上证50和中证1000；科创板净流出44亿，创业板净流入14亿；周五，双创ETF出现了一定的止盈资金流出现象。
　　行业和主题ETF流出128亿元。分行业和主题来看，半导体ETF净流出84亿，而通信ETF净流入8亿，二者于周五出现明显分化。
　　三、风险偏好修复
　　中证1000（IM）、中证500（IC）股指期货合约数明显下降，基差贴水罕见地转正，反映股指期货空头合约平仓量较大，对冲避险需求下降。
　　四、外资回流中国资产
　　北向资金成交额占比回升，且从9.9-9.16的EPFR数据来看，外资大幅加仓A股、港股，分别为291亿和182亿。
　　五、私募基金的科技仓位仍然偏低
　　我们统计了市场上披露净值的私募基金，本周平均收益率0.07%，而科创50收益率6.39%，私募基金整体严重跑输科创50。反映私募基金中科技占比偏低。
　　风险提示：海外AI技术进展不及预期、美伊局势出现不确定性、美联储超预期收紧，信息更新不及时等。