在天气+通胀预期+高油价+生柴等利多因素推动下，三季度国内外油脂油料偏强运行，国际表现强于国内市场，期货市场好于现货市场。
　　豆类方面，9月26日中美元首华盛顿会晤发布“八点共识”，农产品被明确列入中方对美降税清单首位，首次设立农业市场准入工作组，利好中美农产品贸易量。9月28日发布具体清单，将奠定美豆出口基调，重点关注美豆商业采购窗口能否打开。三季度在美生柴政策推动下，美豆压榨量保持同比10%以上的增长。四季度美豆压榨前景依然乐观，幅度受2025年小炼油厂豁免17.6亿RINs额度重新分配、27年生柴政策等影响。美豆收割在9月推进偏慢，10月有望加速，美豆产量前景乐观，收割压力逐步兑现。与此同时，豆类市场关注焦点转向南美，厄尔尼诺气候以及种植成本增长，巴西大豆面积扩张放缓，市场对单产高度敏感，重点关注10-11月天气对巴西大豆产量影响，若天气不利，将加剧27年豆类供应担忧。阿根廷大豆预期增产，面积和单产均上调，偏乐观。我国方面，四季度大豆到港量预计约2700万吨，如果美豆10%反制关税取消，四季度大豆供应压力将进一步增加。需求端承接有限，生猪养殖持续亏损、能繁母猪去化加速、豆粕饲料添加比例下调以及预售比例增加等，豆粕消费预计边际转弱。蛋白粕四季度或呈现“震荡走高+基差偏弱”的格局。
　　油脂方面，四季度棕榈油产地供应压力季节性下降，明年上半年厄尔尼诺影响将兑现，棕榈油远期供应压力逐渐减轻。南美豆油保持出口，规模增量有限。俄罗斯和乌克兰等葵花籽丰产，但受制于俄乌冲突，外运不畅，导致国内价格低迷、内外价差扩大以及供应压力后移。海外油脂供应差异较大。印尼B50、美豆油生柴是海外油脂消费最强劲区域，其次是南美豆油。待关注是印度，9月24日下调关税，葵花籽油关税下调幅度最大，毛油关税下调幅度大于精炼，印度油脂采购有望改善。马来供应压力大。我国进口利润不时打开，棕榈油、加拿大油菜籽、澳大利亚油菜籽、俄罗斯等进口量处于中高水平，四季度油脂供应充足。随着需求进入季节性旺季，以及海外棕榈油供应端收紧，南美豆油潜在不确定性，国内油脂供应压力逐渐减轻，利好基差。总的来说，国内外油脂总体供应充足，但存在局部“阶段性、结构性”紧张风险，品种间走势分化，外强内弱格局有望持续。油脂价格重心以及基差预计逐步上移。国内菜籽油供应紧张局面有望改善，市场继续消化棕榈油和豆油的高库存。