橡胶：现实兑现验证预期，胶价宽幅震荡
　　1、供给端，今年国内外产区整体物候条件相对正常，开割顺利，三季度雨季扰动割胶，海外产区原料持续高位，印尼、非洲等国际市场供应减产及船运不畅影响，泰国天胶受国际轮胎厂刚需补货需求支撑原料采购积极性，内外盘倒挂导致进口利润持续匮乏。数据体现在国内进口量上，1-8月份天然橡胶累计进口量407.58万吨，同比去年减少4.56万吨，跌幅1%。新胶补给压力有限，社会总库存延续去化。四季度厄尔尼诺将进入超强峰值，极端气候表现或进一步加强，叠加海外产区最大旺产季，产量的影响海外大于国内，市场预期先行，关注产区气候变化与产量产出情况，四季度将是现实端逐步兑现的过程。
　　2、需求端，国内轮胎市场呈现“内销承压、出口分化”格局，终端汽车市场呈现“国内平稳、出口高增”的态势。在成本高压、需求疲软、集中检修三重因素压制下，行业整体维持弱势运行格局。受到轮胎成本橡胶、炭黑的强势上涨，运输成本居高不下，出于成本避险考虑，渠道经销商将选择适量补库，带动企业库存消耗。大多以刚需补货为主，大规模囤货意愿不足。
　　3、库存：新胶补给压力有限，社会总库存延续去化。截止09-24，天胶仓单14.797万吨，交易所总库存17.0567万吨。截止09-24，20号胶仓单0.6754万吨，交易所总库存0.7761万吨。
　　4、整体来看，厄尔尼诺故事尚未结束，四季度厄尔尼诺峰值遇上海外产区最大旺产季，极端天气发生限制割胶与高价刺激胶水产出相互制约，将会是现实兑现预期的过程。而需求端表现尚弱，成本高价制约轮胎厂开工，9月中下旬，国内轮胎企业迎来集中检修，部分企业选择双节联休模式，整体停产时长达到10天及以上，远超往年同期检修天数，持续亏损压制生产积极性。四季度来看，供应环比增加，需求节后复产提负，橡胶基本面供需双增，价格呈现高位震荡。关注产区极端天气持续性，双节企业复工进度、原料价格波动、海外订单变化。