PX&PTA&MEG：地缘战火反复，聚酯供需双弱
　　1.终端：9月下旬中美经贸磋商，两国元首会面，四季度为关税关键时间节点，11月中旬的关税暂停措施若有延期，或对四季度纺服出口有提振作用。内需穿类社零累计同比增幅逐月收窄，高价成本向下传导，内需提振作用有限。
　　2.聚酯：三季度聚酯产业链持续去库，聚酯面临上中下游均低库存状态，当下金九银十旺季不及预期，聚酯及终端开工负荷降负明显，中秋国庆假期终端仍有放假计划，旺季备货偏弱。终端订单来看，尽管有止跌反弹迹象，但相比往年绝对量仍有较大差距，若旺季重现，四季度需求提振仍不及往年。四季度关注聚酯提负可能与持续性。
　　3.PX：2026年1-9月份，亚洲PX开工平均负荷为68.9%，同比去年74.39%下滑5.48个百分点。中国PX开工平均负荷为78.55%，同比去年82.58%下滑4.02个百分点。四季度地缘仍是聚酯行业的主要关注点，重点关注美中期选举前后中东地缘情况，以及中美关税进一步动作。若中东紧张在中期选举后缓解，警惕11月前后油价大幅回调可能，反之油价或再挑战新高。PX供应受制于原料短缺，整体复产进度偏慢，近期调油价差有所改善，加剧原料短缺，需求侧PTA开工恢复至7成左右，10月有百宏，嘉通意向检修，其他装置也有可能因为原料不足降负，PTA负荷在目前基础上继续上升可能性不高。海外PX供应同样偏紧，吸引PX销往中国以外区域，10月份之后中国的PX进口量大概率维持低位。整体来看，PX四季度呈现去库格局，整体去库幅度逐渐收窄，价格或呈现先扬后抑，关注原料端及加工差的变动。
　　4.PTA：2026年1-9月份，PTA开工平均负荷69.02%，同比去年77.51%下降8.49个百分点。PTA开工恢复至7成左右，10月有百宏，嘉通意向检修，其他装置有可能因原料不足降负，PTA负荷在目前基础上继续上升可能性不高，需求侧聚酯降负叠加双节检修，10月开工负荷或进一步下滑，金九银十不及预期，下游需求难以承接原料高基差，聚酯行业负反馈逐步向上传导，或拖累聚酯原料价格。TA库存小幅企稳，需求偏弱下10月TA库存或小幅累库，现货流动性偏紧状态得到改善，预计四季度PTA跟随成本端波动。关注中东地缘情况以及需求改善情况。
　　5.MEG：2026年1-9月份，中国大陆地区乙二醇整体开工平均负荷为69.13%，同比去年69.9%下降0.77个百分点；其中合成气制乙二醇开工平均负荷在77.61%，同比去年70.39%上升7.22个百分点。中东海峡通行问题不解决，国内乙二醇进口缺口便难以补足，除非聚酯需求持续偏弱，国内乙二醇或将维持紧平衡状态。国内供应内需恢复中，煤制乙二醇利润尚可，重启复产动力较强，港口库存去化至极低位水平，可流通货源即将进入到去无可去的状态，短期乙二醇供增需弱，给予供需紧张的乙二醇一定的喘息，库存止跌反弹，但累库仍不具备持续性。乙二醇国内供需四季度均有待投产装置，若中东事件缓解，沙特及伊朗装置重启，警惕乙二醇价格高位回调，在此之前乙二醇或呈现高位宽幅震荡走势。关注中东地缘情况，以及内需启动迹象。